British American Tobacco: A világ egyik legnagyobb dohánygyártója.
A British American Tobacco a világ egyik legnagyobb nemzetközi dohányipari vállalata. A vállalatot 1902-ben alapították Londonban, a brit és amerikai dohányipari vállalatok egyesülésének eredményeként. Ma a vállalat központja Londonban van, és több mint 180 országban működik. Az elmúlt évek eredményei kissé döcögősen alakultak, de a vállalat folyamatosan növekszik. Vajon a részvényei most tisztességes áron vannak?
A vállalat dohány- és nikotintermékek széles skáláját gyártja és értékesíti, beleértve a cigarettákat, az elektronikus cigarettákat és a fűtött dohányalapú termékeket. Legismertebb márkáik közé tartozik a Dunhill, a Kent, a Lucky Strike, a Pall Mall és a Rothmans.
Az elmúlt években a vállalat arra összpontosított, hogy portfólióját "új kategóriákkal" bővítse, amelyek a hagyományos cigaretták kevésbé káros alternatíváit, például a párologtatókat és a nikotinos tasakokat foglalják magukban.
A$BTI-0.8% a fenntartható üzleti tevékenység és a felelős marketing iránti erős elkötelezettségéről is ismert. A vállalat olyan termékek kifejlesztése érdekében fektet be az innovációba, amelyek csökkenthetik a dohányzással járó egészségügyi kockázatokat. Más dohányipari vállalatokhoz hasonlóan azonban a British American Tobacco is szembesült kritikákkal és szabályozási kihívásokkal alapvető termékeinek negatív egészségügyi hatásai miatt. Hogyan kezelik ezt a mai világban?
Menedzsment
Tadeu Luiz Marroco - vezérigazgató
Mielőtt átvette volna a vezérigazgatói szerepet, Marroco úr a Csoport átalakítási igazgatója volt, és Jack Bowles vezérigazgatóval együtt dolgozott a struktúra és a folyamatok további egyszerűsítésén, hogy az üzletág felgyorsíthassa az átalakulást.
A BTI-hez 1992-ben csatlakozott. Az igazgatósághoz 2014-ben csatlakozott üzletfejlesztési igazgatóként. Nagyra értékeli a vállalatnál végzett munkáját. Többek között egy mondattal jellemezte: "Az egyik dolog, amit még mindig nagyon érdekesnek találok a BAT-ban, az az üzlet sokszínűsége - a sok különböző kultúra, amit megtapasztalsz, és a sokféle piac is, mindegyiknek megvannak a maga kihívásai és lehetőségei."
Tadeu úr az Universidade Federal do Rio de Janeiro-ban szerzett villamosmérnöki diplomát. MBA diplomáját a brazíliai COPPEAD Graduate School of Business-ben szerezte, és a franciaországi ESSEC Business School-ban is tanult.
Nős, két fia van, és imádja a londoni kulturális életet, különösen a színházba járást és a musicalek megtekintését. Nagy futballrajongó és az Arsenal bérletese. Fia imádja az autóversenyzést, különösen az F1-et.
A vállalat területe/szakterülete
Hagyományos dohánytermékek: Ebbe a kategóriába tartozik a cigaretta, szivar és egyéb hagyományos dohánytermékek gyártása és forgalmazása. Néhány legismertebb márkája ebben a kategóriában a Dunhill, a Kent, a Lucky Strike, a Pall Mall és a Rothmans.
Új (modern) kategóriák: A diverzifikáció és a dohányzással kapcsolatos egészségügyi kockázatok csökkentésére irányuló erőfeszítések részeként a $BTI-0.8% befektet az úgynevezett új kategóriákba tartozó termékek fejlesztésébe és forgalmazásába. Ezek a termékek a cigarettázás alternatíváit kereső felhasználóknak szólnak.
- Elektronikus cigaretták (e-cigaretták): Ezek az eszközök nikotinfolyadékot melegítenek, hogy belélegezhető gőzt hozzanak létre. Egy példa a BAT márkáira ebben a kategóriában a Vype (ma Vuse).
- Fűtött dohánytermékek (heat-not-burn): Ez a technológia olyan eszközöket foglal magában, amelyek a hagyományos cigarettáknál alacsonyabb hőmérsékletre melegítik a dohányt, így nikotint és aromát termelnek anélkül, hogy a dohányt elégetnék. A BAT márkája ezen a területen a glo.
-Nikotin tasakok: Ezek a tasakok nikotint tartalmaznak, és úgy tervezték, hogy az íny és az arc közé helyezzék őket . A$BTI-0.8% márkák közé tartozik például a VELO.
Innováció és kutatás: A vállalat jelentős összegeket fektet be a kutatásba és fejlesztésbe, hogy új termékeket hozzon létre és a meglévő technológiákat fejlessze. Ez a specializáció magában foglalja a tudományos és orvosi szakértőkkel való együttműködést a termékeik biztonságosságának és hatékonyságának javítása érdekében.
Szabályozás és felelős marketing: A British American Tobacco arra is specializálódott, hogy termékei világszerte megfeleljenek a különböző szabályozási követelményeknek, és elkötelezett termékeinek felelős marketingje és értékesítése mellett, különösen a kiskorúaknak történő értékesítés korlátozása tekintetében.
A vállalat jövedelmezősége és készpénzállománya
A vállalat eddig stabilan tartja magát 2024-ben, miután tavaly jelentősen csökkent a részvényárfolyama. Az árfolyam oldalazó trendben mozog, és nem nagyon mozog sehol. Május eleje óta legalább egy kisebb fellendülésnek lehettünk tanúi, ami 6,45%-kal feljebb lendítette a részvény árfolyamát. Tegnap azonban a részvény a piacnyitás után kevesebb mint 2%-ot esett, ami gyorsan eltörölte ennek a mozgásnak egy részét.
A vállalat jelenlegi piaci kapitalizációja 68,21 milliárd dollár. Ez ugyanaz az érték, amelyen a vállalat a 2020-as vagy 2008-as visszaesés idején állt. Ez 58,7%-os csökkenés a 7 évvel ezelőtti csúcshoz képest, amelyen a részvények kereskedtek. A vállalat jelenleg 52 000 embert foglalkoztat.
Miközben osztalékarisztokrata, magas kifizetésekkel és 1902-ig visszanyúló hosszú múlttal rendelkezik, mindössze 4430 részvény van magánkézben. A vállalat adóssága 50,62 milliárd dollár. A menedzsment rendelkezésére álló készpénz 6,71 milliárd dollár.
A vállalat bevétele 2019-ben 33 milliárd dolláron állt. A működési árrés ekkor 22,05% volt. Így a nettó nyereség 7,28 milliárd dollár volt. A 2020-as évben a bevétel 3 millió dollárral nőtt. A haszonkulcsok 24,84%-ra mozdultak fel, a nettó nyereség pedig 8,21 milliárd dollárra emelkedett. A következő évben ezek a mutatók ismét emelkedtek. A bevétel 35,36 milliárd dollár volt, a haszonkulcs pedig 26,4%. 2021-ben ez 9,34 milliárd dollárra emelte a vállalat nyereségét. Az elmúlt két évben azonban ez az egyenletes tendencia megfordult, és a vállalat elkezdett veszíteni. A 2022-es évben a bevétel 34,908 milliárd dollár volt. Az árrés (eddig csak enyhén) 23,91%-ra csökkent. A nettó nyereség 8,15 milliárd dollárra esett vissza. A tavalyi év nem volt jó a vállalat számára. A bevétel 33,98 milliárd dollár volt. de a működési árrés negatív számokba ment át. Ezek -52,73%-osak voltak. 2023-ban 17,91 milliárd dollárt keresett a cég.
A vállalatnak az egész világon vannak üzletágai. A bevételek nagy része azonban még mindig főként az USA-ból származik, tavaly a teljes bevétel értékének 43,96%-a származott ebből az országból. Ez 14,91 milliárd dollárnak felel meg. Ezt követte Európa, valamint Dél-Amerika. Ezek a kontinensek 11,85 milliárd dollárnyi bevételt hoztak a vállalatnak. Ez a teljes értékük 34,95%-a volt tavaly. Afrika és Ázsia következik 20,15%-kal, azaz 6,83 milliárd dollárral. Az utolsó helyen az Egyesült Királyság áll. Itt a vállalat 316,98 millió dollárt keresett.
A klasszikus cigaretták még mindig az eladások, és ami azt illeti, a bevételek legnagyobb részét teszik ki. A vállalat tavaly 27,48 milliárd dollárt keresett ezeken a termékeken. A "vaping" termékek 2,25 milliárd dollárt (6,64%) tettek hozzá, a fűtött dohány pedig 1,24 milliárd dollárt keresett.
Az egy részvényre jutó nyereség 3,11 dollár volt 2016-ban. Ez 0,11%-kal haladta meg a piaci konszenzust. Egy évvel később azonban az EPS-nek sikerült 3,96 dollárra emelkednie. A 2018-as évben az egy részvényre jutó eredmény 3,95 dollár volt. Mindkét évben a vállalat az elemzői becslések felett maradt, először 2,82%-kal, majd 4,93%-kal. 2019-ben kissé elmaradt az előrejelzésektől, de az EPS 4,17 dollárra ugrott. Az elmúlt négy évben az egy részvényre jutó eredmény nagyon hasonló szinten tartotta magát. A 2020-as évben 4,6 dollár volt. A 2021-es és 2022-es években 4,48 és 4,62 dollár volt. 2021-ben és 2022-ben 4,48 és 4,62 dollár volt, a vállalat így stagnált. Tavaly növekedést vártak, és a vállalat teljesített is, de nem olyan mértékben, ahogy azt a piac szerette volna. Az EPS 4,73 dollár volt. Ez volt a legmagasabb értékük. A vállalatnak 2027-ig lassú lépésekben tovább kell emelkednie. 20207-re az egy részvényre jutó eredmény elérheti az 5,53 dollárt.
A bevétel 2016-ban "csak" 18,51 milliárd dollár volt. 2017-ben elérte a 27,93 milliárd dollárt, egy évvel később pedig még magasabbra, 32,34 milliárd dollárra ugrott. 2018-ban a vállalatnak sikerült 2,87%-kal felülmúlnia a konszenzust. 2019-ben a bevétel 33,25 milliárd dollár volt, 2020-ban pedig 35,71 milliárd dollárra nőtt. Eddig ez a vállalat legmagasabb bevételi értéke. Az elmúlt években nagyon hasonló volt itt az egy részvényre jutó eredmény. Stagnálás kísérte a vállalatot, mivel sokan leszoktak a dohányzásról. Bár a menedzsment új termékekkel próbálja ezt kompenzálni, ez egyelőre nem túl hatékony. A 2021-es évtől kezdve az eladások enyhén csökkennek. A 2023-as évre 34,39 milliárd dollárt jelentenek. Ennek a tendenciának idén meg kell fordulnia, és 2027-re, ahová a Wall Street eddigi becslései eljutnak, lassan növekednie kell a bevételeknek. A 2027-es évben akár 37,49 milliárd dollárt is elérhet.
2018-tól a legnagyobb bevételi szegmens, amely az éghető dohánytermékeket foglalja magában, tavaly 20,61 milliárd dollárról 27,48 milliárd dollárra mozdult el. A vaping termékek ugyanebben az időszakban 424 millió dollárról 2,25 milliárd dollárra mozdultak el. Az orális termékek, mint például a rágódohány, enyhén növekedtek. Ez a csoport 2018-ra 1,18 milliárd dollárról 1,45 milliárd dollárra mozdult el. A hevített dohány és hasonló termékek aztán ugyanebben az időszakban 753 millió dollárról 1,24 milliárd dollárra emelték kategóriájukat.
Működési költségek
A vállalat évek óta nagyon jó nyereségességet tart fenn, és a vezetés szemmel tartotta a költségeket. Az elmúlt évben azonban mindez a retorika megváltozott. Hogyan alakultak tehát a költségek az évek során?
2014-ben a BTI-nek-0.8% 4,33 milliárd dollárravolt szüksége az év egyik felében. A vállalat a következő két évben e körül a szám körül mozgott. Ám 2017-ben az első félévben a költségek 8,3 milliárd dollárra emelkedtek. Majd 2019-ben a féléves kiadások 9 milliárd dollár fölé emelkedtek. A vállalat nehezen tudott kitörni ebből a számból. A 2020-as év első felében még nem sikerült, de a következő időszakokban sikerülni fog. A kiadások 2023 első 6 hónapjában 7,51 milliárdra csökkentek a félévben. A tavalyi év vége azonban nagyon sokba került. A vállalat 35,5 milliárd dollárt költött. Ezzel mínuszba került. Idén ez a kiadás várhatóan jelentősen csökken.
Osztalék
De a vállalat már nagyon régóta fizet osztalékot. A részvényesek először 1977-ben részesültek a vállalat nyereségéből. Az első osztalék részvényenként 3 cent volt. Ez az érték természetesen az évek során nőtt. De a névérték eléggé ingadozott, mivel a vállalat többször is részvényfelosztáson ment keresztül. Az első egy 4/1-es felosztás volt 1983-ban. Azóta az osztalékot egyenlőtlenül fizetik ki. Néha évente többször, mint az előző évben.
Az ezredforduló végére még három részvényfelosztás történt, és az új osztalék 0,127 dollár volt. Egészen 2018-ig a vállalat évente csak kétszer fizetett osztalékot. Az utóbbi években azonban áttért a modernebb és szélesebb körben alkalmazott negyedéves kifizetési modellre. Ez utóbbi most 0,733 dollár részvényenként. Az éves osztalékhozam 9,36%.
Összehasonlítás a versenytársakkal
Altria $MO-0.8%: Az Altria Group, Inc. a világ egyik legnagyobb és legismertebb dohányipari vállalata. A vállalatot 1985-ben alapították. Több jelentős leányvállalat anyavállalata, köztük a Philip Morris USA, amely olyan ismert cigarettamárkákat gyárt, mint a Marlboro, valamint a John Middleton, amely szivarokat és szivarillókat gyárt. A dohánytermékek mellett az Altria más területeken is befektetett, többek között borokba (a Ste. Michelle Wine Estates révén) és üdítőitalokba. Portfóliójának jelentős részét képezi az Anheuser-Busch InBevben, a világ egyik legnagyobb sörgyártójában való részesedés is.
Philip Morris $PM-1.0%: A Philip Morris International Inc. a világ egyik legnagyobb dohányipari vállalata, amely leginkább világszerte népszerű cigarettamárkáiról, például aMarlboróról ismert . A vállalatot 1847-ben alapították Londonban, székhelye New Yorkban (USA) van, fő működési központja pedig Lausanne-ban (Svájc). A Philip Morris International a világ számos országában tevékenykedik, és több mint 180 országban értékesíti termékeit. A vállalat független az Altria Group, Inc. vállalattól, amely az Egyesült Államokban forgalmazza a Philip Morris termékeket. A PMI a nemzetközi piacokra összpontosít, és folyamatosan bővíti globális jelenlétét.
Imperial Brands $IMB.L-0.6%: egy jelentős nemzetközi dohányipari vállalat, amelynek székhelye az Egyesült Királyságban, Bristolban található. A vállalatot 1901-ben alapították, eredetileg Imperial Tobacco Group néven. 2016-ban átnevezték Imperial Brandsre, hogy tükrözze szélesebb körű fókuszát, amely nemcsak dohánytermékeket, hanem más fogyasztási cikkeket is magában foglal. Az Imperial Brands több mint 160 országban működik, és cigaretta-, szivar- és dohánymárkák széles portfóliójának tulajdonosa, köztük aDavidoff, a Gauloises, a West és a JPS (John Player Special). Emellett a vállalat vízipipa-dohányt és más, nikotinfogyasztóknak szánt termékeket is gyárt és forgalmaz.
Kék - $BTI-0.8%, Sárga - $IMB.L-0.6%, Narancssárga - $MO-0.8%, Türkizkék $PM-1.0%
A mai összehasonlításban szereplő összes vállalat küzdött az elmúlt években az ügyfelek elvándorlásával és a szabályozás mennyiségével. Eddig a$PM-1.0%kezelte ezt a legjobban , 2020 óta 40,94%-kal emelkedett. A második helyen elég jelentős különbséggel a $MO-0.8% áll. Ez a részvény az elmúlt 4 év és 5 hónap alatt 10,81%-kal emelkedett. A$IMB.L-0.6% részvényei 2020 óta 10,34%-ot emelkedtek . Az utolsó helyen azonban a $BTI-0.8% áll . Ez utóbbi jelenleg a magas költségek miatt a nyereségességgel küzd. Részvényei az elmúlt években oldalazó trendben stagnálnak, hasonlóan a bevételek és az egy részvényre jutó nyereség trendjéhez. Ez remélhetőleg a következő években változni fog, al most 14,74%-os értékvesztést könyvel el 2020-tól.
Jövőbeli tervek
A $BTI-0.8% aktívan dolgozik azon, hogy termékportfólióját a füstmentes és nikotinos, alacsonyabb kockázatú termékek irányábaalakítsa át. A vállalat célja, hogy 2030-ra bevételeinek több mint 50%-át ezekből az új kategóriákból szerezze.
- Fűtött dohány: A vállalat olyan dohányfűtő eszközök - például glo - fejlesztésébe és népszerűsítésébe fektet be, amelyek a dohányt égetés helyett melegítik. A vállalat azt állítja, hogy a dohányfogyasztás ezen módja kevésbé káros, mint a hagyományos cigaretták elszívása.
- Elektronikus cigaretták: A British American Tobacco is fejleszti és népszerűsíti a Vuse (korábbi nevén Vype) márkanév alatt forgalmazott elektronikus cigaretták termékcsaládját. A Vuse az elektronikus cigaretták egyik vezető márkája a piacon.
- Nikotin tasakok: A vállalat befektet a Velo márkájú füstmentes nikotinos tasakokba, amelyek különösen Európában és Észak-Amerikában népszerűek.
Digitalizáció és innováció: A BAT a digitalizációra és az adatok felhasználására összpontosít, hogy javítsa termékeit és marketingstratégiáit. A vállalat olyan technológiákba fektet be, amelyek lehetővé teszik számára, hogy jobban megértse a vásárlói igényeket és preferenciákat. A cél nemcsak a vásárlói élmény javítása, hanem az ellátási lánc és a gyártási folyamatok optimalizálása is.
- A kibocsátások csökkentése: A cél a szén-dioxid-semlegesség elérése 2050-re. Ez magában foglalja az üvegházhatású gázok kibocsátásának csökkentésére irányuló erőfeszítéseket az egész értékláncban, az energiahatékonyság növelését és a megújuló energiaforrások használatát.
- Felelős vízhasználat: A vállalat azon dolgozik, hogy javítsa a vízhatékonyságot a tevékenységeinél, és előmozdítsa a fenntartható mezőgazdasági gyakorlatokat a dohányipari beszállítói körében.
Terjeszkedés új piacokon A BAT arra összpontosít, hogy termékei új piacokon terjeszkedjenek, különösen a füstmentes termékek terén. A vállalat növekedési potenciált azonosított a fejlődő országokban, és azon dolgozik, hogy megerősítse jelenlétét ezeken a piacokon.
Kilátások
A vállalat részvényei az elmúlt másfél évben szilárdan eladták magukat. A 20203-as év kezdete óta most 23,55%-ot esett. Idén eddig úgy tűnik, hogy stabilabb teljesítményt nyújt, de ennek ellenére a részvények most ugyanolyan árfolyamon kereskednek, mint mondjuk 2008-ban. Sok éve negatív számokban van a nyereségesség tekintetében tavaly, de a jövő ígéretesebb. Még akkor is, ha a dohányágazat még mindig erősen szabályozott, és a penészeknek nagy erőfeszítéseket kell tenniük, hogy mindennek megfeleljenek. Alternatív megoldásokkal állnak elő, és az ágazatuk az elmúlt években sokszorosára nőtt. Bár a vállalatnak viszonylag magas az adóssága, újra pénzt kellene kezdenie termelni. Jelenleg egy részvényt a tőzsdén 17,6%-kal a valós belső értéke alatt jegyeznek. A következő nagy vonzerő tehát a jelentős osztalék. A vállalat évek óta osztja meg nyereségét a részvényesekkel, és ezen nem is kellene változtatni a közeljövőben. Ez tehát egy olyan vállalat, amelytől részvényesként nem kell csodás felértékelődést várnunk a részvények névértékének növekedése formájában, hanem stabilitást jelent a portfólióban, amely szilárd kifizetést fizet. Van ez a vállalat a portfóliójában, vagy inkább valamelyik versenytársához vonzódik?
⚠ A Bulioson sok inspirációt találsz, de a végső részvényválasztás és portfólióépítés természetesen rajtad múlik, ezért mindig végezz saját alapos elemzést. Gyakorlati eszközök a tagságon belül Bulios Black mindig az Ön rendelkezésére állnak.