A tengeri olajszállítás a világgazdaság kulcsfontosságú szegmense, amely biztosítja e stratégiai fontosságú nyersanyag folyamatos áramlását a kontinensek között. Az olyan speciális tartályhajókból álló flotta, mint a Suezmax hajók, létfontosságú szerepet játszik a termelési és fogyasztási területek összekapcsolásában, hozzájárulva ezzel a nemzetközi kereskedelem folyamatosságához. Ezek a hajók akár egymillió hordó olajat is képesek szállítani, és kialakításuk lehetővé teszi, hogy áthaladjanak a stratégiai fontosságú Szuezi-csatornán, optimalizálva az Európa, a Közel-Kelet és Ázsia közötti szállítási útvonalakat.

Az egyik vonzó tényező, amely a befektetők figyelmét ebben az ágazatban felkeltette, az egyes vállalatok osztalékpolitikája. A rendszeres osztalékfizetés a stabilitás és a pénzügyi egészség fontos mutatójává válik, különösen a hosszú távú jövedelmet kereső befektetők számára. A vonzó hozamok ellenére azonban a vállalatoknak kihívásokkal kell szembenézniük a fenntartható osztalékfizetésekkel kapcsolatban, amelyek egyes esetekben az osztalékok csökkentésének kockázatával járhatnak, ha a vállalati nyereség nyomás alá kerül. Az osztalékok témája ezért kulcsfontosságú szempont, amelyet a hajózási ágazatban rejlő befektetési lehetőségek értékelésénél figyelni kell.

A vállalat bemutatása

ANordic American Tankers $NAT egy norvég vállalat, amely nyersolaj és kőolajtermékek tengeri szállítására specializálódott. A vállalatot 1995-ben alapították, így az egyik legrégebben alapított vállalat ebben a speciális hajózási ágazatban. Fő terméke, illetve szolgáltatása a nyersolaj szállítása nagyméretű tartályhajókkal, úgynevezett Suezmax tartályhajókkal, amelyek hajónként akár 1 millió hordó nyersolaj szállítására is képesek. Ezeknek a tartályhajóknak speciális méretük van ahhoz, hogy át tudjanak haladni a Szuezi-csatornán, ami az Európa, a Közel-Kelet és Ázsia közötti teherszállítás szempontjából előnyös.

A vállalat a globális hajózásra összpontosít, de tevékenységei nagymértékben koncentrálódnak az olaj iránt a legnagyobb keresletet mutató területekre - különösen Európára, Amerikára és Ázsiára. A Nordic American Tankers nem rendelkezik olajkutakkal, és nem dolgoz fel nyersolajat. Fő üzleti modellje az, hogy tartályhajóit rövid és hosszú távú szerződésekkel bérbe adja különböző olajtársaságoknak és kereskedőknek, akiknek termékeiket a világ minden tájára el kell szállítaniuk. Üzleti tevékenységének fontos része, hogy optimalizálja tartályhajóflottáját, hogy megfeleljen a biztonsági és környezetvédelmi előírásoknak, amelyek ma a hajózási ágazatban nagyon szigorúak.

A vállalat története szorosan kapcsolódik az olaj iránti kereslet emelkedéséhez és csökkenéséhez, valamint a nyersanyag árának alakulásához a világpiacokon. A vállalat néhány hajóval kezdte, de fokozatosan több tucat tankhajóra bővítette flottáját. A NAT elsősorban a működési hatékonyságra összpontosít, és a kedvező olajárak idején igyekszik maximalizálni a nyereséget. Ebben fontos szerepet játszik a vállalat azon képessége, hogy gyorsan tud reagálni a piaci körülményekre, legyen szó akár az olaj iránti megnövekedett keresletről, akár a fuvardíjak ingadozásáról.

Érdekes elem, amely a Nordic American Tankers-t sok más társaságtól megkülönbözteti, az osztalékpolitikához való hozzáállása. A vállalat régóta arra törekszik, hogy vonzóvá tegye magát a részvényesek számára azáltal, hogy rendszeresen magas osztalékot fizet. Ez a megközelítés a NAT-ot nemcsak az olajszállítás szempontjából teszi érdekes vállalattá, hanem vonzó befektetési célponttá is teszi azok számára, akik stabil osztalékjövedelmet keresnek.

Ami a felvásárlásokat illeti, a NAT nem hajt végre nagyszabású fúziókat és felvásárlásokat más vállalatokkal, ahogyan az az iparág néhány más vállalatánál gyakori. Ehelyett saját hajóinak megvásárlására és korszerűsítésére összpontosít. A Nordic American Tankers flottája kizárólag Suezmax tartályhajókból áll, ami lehetővé teszi számára, hogy erre a konkrét piaci területre összpontosítson anélkül, hogy más típusú hajózási típusokba diverzifikálódna. Ez az egy tankhajó-kategóriára való összpontosítás versenyelőnyt jelent, mivel a Suezmax tartályhajók méretükből adódóan rendkívül rugalmasak, és a világ különböző útvonalain használhatók.

Osztalékóriás, de vannak problémák

A Nordic American osztalékóriás, az elmúlt 108 negyedév mindegyikében fizetett osztalékot. Ez valóban fenomenális teljesítmény. Ennek eredményeként a vállalat jelenleg 11,44%-os osztalékot kínál.

Az osztalékok azonban nem mindig emelkedtek ebben az időszakban, és néha az osztalékfizetések meglehetősen névlegesek voltak. Idén a Nordic American részvényenként 0,48 dolláros osztalékot fog fizetni, a jelenlegi 0,12 dolláros részvényenkénti negyedéves osztalék alapján.

A vállalat azonban az előrejelzések szerint 2024-ben részvényenként csak 0,43 dollárt fog keresni, ami arra utal, hogy a menedzsment többet fizet ki osztalékként, mint amennyit a vállalat keres. Emellett rámutat a 8,5-szeres határidős ár/nyereség arányra, ami 24%-os diszkontot jelent a szektorhoz képest.

Ez a kifizetési arány egy nagy vörös zászló, és arra utal, hogy az osztaléknak csökkennie kell. A fenntartás az, hogy a pénzügyi teljesítmény várhatóan jelentősen javul 2025-ben. Az elemzők szerint a Nordic 2025-ben 0,64 dollárt, 2026-ban pedig 0,68 dollárt fog keresni. Ezt figyelembe véve ma is folytathatja az osztalékfizetést. De ez kockázatos.

Milyen volt az utolsó negyedév?

A Nordic American Tankers (NAT) nemrég tette közzé negyedéves eredményeit, amelyek felülmúlták az elemzői várakozásokat. A vállalat részvényenkénti eredménye 0,10 dollár volt, ami felülmúlta a Zacks konszenzusos becslését, amely 0,07 dolláros részvényenkénti eredményt prognosztizált. A tavalyi évhez képest, amikor az eredmény részvényenként 0,13 dollár volt, enyhe visszaesés történt, de még így is pozitív meglepetés volt, mivel a tényleges eredmények 42,86%-kal jobbak voltak a vártnál. Azt sem szabad elfelejteni, hogy az azt megelőző negyedévben részvényenként 0,11 dolláros eredményt vártak, de a NAT csak 0,07 dolláros eredményt jelentett, ami akkor -36,36%-os eltéréssel kellemetlen meglepetés volt.

Ami a bevételt illeti, a 2024 júniusával zárult negyedévben 66,1 millió dolláros eredményről számolt be a vállalat, ami 21,64%-kal haladta meg az elemzői becsléseket. Bár a bevétel kissé elmaradt az előző évitől, tavaly 67,8 millió dollárt ért el, a jelenlegi piaci viszonyokat tekintve ez még mindig tisztességes teljesítményt jelent.

Ami a részvényeket illeti, az év eleje óta mintegy 14,3%-ot veszítettek értékükből, miközben az S&P 500 index 17,2%-kal emelkedett. A NAT-részvények ilyen viszonylagos gyengesége kérdéseket vet fel a piacon, hogy mi lesz a következő lépés. A befektetők arra kíváncsiak, hogy javul-e a helyzet, vagy a részvények továbbra is lemaradnak a szélesebb piachoz képest.

A részvények jövőbeli teljesítménye nagyban függ a jövőbeli pénzügyi eredményektől és a nyereségvárakozásoktól, amelyeket rendszeresen felülvizsgálnak. A következő negyedévre vonatkozó jelenlegi becslések 0,09 dolláros részvényenkénti eredményt és 66,16 millió dolláros bevételt várnak. Az egész évre vonatkozóan a konszenzus 0,41 dolláros részvényenkénti eredményt vár 264,07 millió dolláros árbevétel mellett. A becslések felülvizsgálatának legújabb tendenciái azonban nem túl kedvezőek a Nordic American Tankers számára.

Legutóbbi eredmények

A Nordic American Tankers (NAT) hosszú távú pénzügyi eredményei jelentős teljesítményingadozásokat mutatnak az elmúlt években, amelyeket a nyersolaj-szállítási iparág sajátos piaci feltételei befolyásoltak.

A vállalat bevételei az évek során jelentős ingadozásoknak voltak kitéve. A bevételek 2020-ban elérték a 354,6 millió USD-t, majd 2021-ben meredeken, 191 millió USD-re csökkentek, ami a nehéz piaci feltételeket tükrözi, valószínűleg a COVID-19 világjárványhoz kapcsolódóan, amely csökkentette a globális olajkeresletet. Ez a negatív tendencia azonban 2022-ben javulni kezdett, amikor a bevételek 339,3 millió USD-ra emelkedtek. A vállalat 2023-ban tovább növelte bevételeit 391,7 millió USD-re, ami a piac fellendülését jelzi. A legutóbbi 12 hónapos (TTM) adatok enyhe csökkenést jeleznek 365,2 millió USD-re, amit az energiaágazat bizonytalansága vagy más globális tényezők befolyásolhatnak.

Ami az értékesítési költségeket illeti, ezek viszonylag stabilak maradnak, 2020-ban 255,8 millió USD, majd 2021-ben jelentősen emelkednek 264,3 millió USD-re, sőt 2022-ben 284,4 millió USD-re. A vállalat azonban 2023-ban 240,9 millió USD-re tudta csökkenteni ezeket a költségeket, és ez a pozitív tendencia folytatódott a TTM-időszakban is, ahol az értékesítés költsége 243,9 millió USD volt.

A bruttó nyereség, amely a vállalat teljesítményének egyik legfontosabb mutatója, 2020-ban viszonylag magas volt (98,8 millió USD), de a következő évben drámai visszaesést tapasztalt, amikor negatív számokat ért el (-73,2 millió USD). Ez a negatív eredmény valószínűleg a csökkenő kereslet és a magasabb működési költségek kombinációját tükrözi. 2022-ben a bruttó nyereség 54,97 millió USD-re állt helyre, ami a működési feltételek javulását jelzi. A 2023-as év a bruttó nyereség jelentős javulását hozta, 150,8 millió USD-re, ami a hatékonyságnövelést és az erősebb piacot tükrözi. A jelenlegi TTM bruttó nyereség 121,3 millió USD, ami némi lassulást jelez, de még mindig pozitív eredmény a 2021-es válságévhez képest.

A nettó nyereség, amely a siker végső mérőszáma, szintén tükrözi ezeket az ingadozásokat. A NAT 2020-ban 50 millió dolláros nyereségről számolt be, 2021-ben azonban hatalmas visszaesés következett be, 171,3 millió dolláros veszteségre, ami valószínűleg egyszeri költségeket és negatív piaci hatásokat tartalmazott. A következő, 2022-es év szerény fellendülést hozott 15,1 millió dollárra. A 2023-as évben a vállalat jelentősen, 98,7 millió dollárra növelte a nyereséget, ami összhangban volt a javuló piaci feltételekkel és a hatékonyabb költséggazdálkodással. A jelenlegi TTM nyereség 66,9 millió dollár, ami az előző évhez képest némi visszaesést jelez, de a válságidőszakhoz képest még mindig egészséges eredmény.

Kulcsfontosságú mutatók

A Nordic American Tankers (NAT) értékelése az ágazati átlaghoz viszonyítva több kulcsfontosságú különbségre és tendenciára mutat rá. Az értékelési mutatókat tekintve a NAT vegyes eredményeket mutat, egyes területeken felülmúlja az ágazati átlagot, míg más területeken elmarad attól.

A mutató tekintetében P/E (árfolyam/nyereség) Non-GAAP az elmúlt 12 hónapban (TTM) a NAT értéke 12,48, ami 18%-kal magasabb, mint a 10,57-es ágazati átlag. Ez arra utal, hogy a piacnak magasabbak a várakozásai a vállalattal szemben, mint az iparági átlag. Ugyanakkor a mutató P/E (FWD)amely a jövőbeli bevételekre összpontosít, a NAT esetében jelentősen alacsonyabb (8,47), mint az ágazati átlag (11,63), ami 27,2%-os különbséget jelent. Ez a különbség arra utal, hogy a befektetők aggódhatnak a vállalat jövőbeli nyereségnövekedése miatt, ugyanakkor a részvényt a jövőbeli teljesítmény szempontjából vonzóbbnak ítélik.

Mutató EV/értékesítés (Vállalati érték az értékesítéshez viszonyítva)amely a vállalat értékét hasonlítja össze az árbevételével, a NAT esetében magasabb, mint az ágazati átlag. Az elmúlt 12 hónapban (TTM) 2,75, ami 31,25%-kal magasabb, mint a 2,10-es ágazati átlag. Ez a magasabb arány azt jelezheti, hogy a befektetők hajlandóak magasabb árat fizetni a vállalat eredményeiért, ami az erősebb bevételekre vagy jobb árrésekre vonatkozó várakozásokat tükrözheti. Ugyanakkor a kilátások (EV/értékesítés FWD) esetén ez az arány tovább nő, 3,66-ra, ami jelentős, 88,16%-os növekedést jelent az ágazati átlaghoz (1,95) képest. Ez a növekedés azt jelezheti, hogy a NAT magasabb működési kockázatokkal vagy várható költségekkel néz szembe, mint a versenytársai.

Mutató EV/EBITDA (Vállalati érték és EBITDA) a NAT esetében az elmúlt 12 hónapban 6,88, ami kissé magasabb az ágazati átlagnál (6,22), de még mindig viszonylag alacsony. Ez azt jelenti, hogy a vállalatot az ágazat többi vállalatához hasonlóan értékelik. Ha azonban az előretekintő mutatót nézzük EV/EBITDA (FWD), a NAT értéke 5,66, ami 4,47%-kal alacsonyabb az ágazati átlagnál (5,93), ami pozitív jelzés lehet a potenciális befektetők számára, akik a vállalat működési hatékonyságának javulását várják.

Mutató Ár/értékesítés (P/S)amely a részvényárat az egy részvényre jutó nyereséghez viszonyítja, a NAT esetében magasabb, mint az ágazati átlag. Az elmúlt 12 hónapban (TTM) 2,08, ami 53,91%-kal magasabb, mint az ágazati átlag (1,35). Ár-könyv szerinti ár (P/B)amely azt mutatja, hogy a NAT jelenlegi értéke 1,44, ami 5,40%-kal alacsonyabb, mint az ágazati átlag (1,52).

A NAT egyik legerősebb pontja a következő osztalékhozam. Az elmúlt 12 hónapban 11,88% volt, ami 210,78%-kal magasabb, mint az ágazati átlag (3,82%).

Következtetés

A Nordic American Tankers Limited egy nemzetközi tartályhajó-társaság, amely Suezmax tartályhajók tulajdonosa, üzemeltetője és bérlője. A vállalat üzleti modellje erős, de jelenleg a Vörös-tenger körüli folyamatos geopolitikai feszültségek kihívást jelentenek számára. A részvény az elmúlt 11 hónapban több mint 12%-ot esett, mégis számos pozitívumot tartogat.

A Nordic American Tankers Limited flottája iránti kereslet és kínálat jelenleg kedvező, ami hozzájárul a pozitív kilátásokhoz. Emellett a vállalatnak az egyik legalacsonyabb az adósságállománya a tőzsdén jegyzett tartályhajó-társaságok között. A vállalat nettó adósságállománya - amelyet a forgóeszközök és az összes kötelezettség levonásával számolnak ki - 2024. március 31-én 228 millió dollár volt. 20 hajóból álló flottával ez hajónként 11,4 millió dolláros adósságot jelent. A vállalat alacsony, 0,5-ös adósság/saját tőke arányt tart fenn.

A Nordic American Tankers Limited nagy hangsúlyt fektet pénzügyi egészségének fenntartására. A vállalat a bővítések stratégiai időzítését és gondos finanszírozását helyezi előtérbe a pénzügyi stabilitás biztosítása és az osztalékfizetés iránti elkötelezettségének fenntartása érdekében. A vállalat 107 egymást követő negyedévben fizetett osztalékot, így az egyik legjobb osztalékrészvény. A vállalat továbbá arra számít, hogy a piaci feltételek javulása után növelni fogja kifizetéseit. Emellett pénzügyi helyzete erős, 2024 első negyedévében több mint 37,5 millió dollár működési cash flow-t termelt.

Fontos azonban figyelembe venni a termeléssel és az olajárakkal kapcsolatos bizonytalanságot, ami hatással lehet mind a vállalat eredményeire, mind az osztalékára.

⚠ Fektessen felelősen!

A cikkben szereplő információk kizárólag oktatási célokat szolgálnak, és nem minősülnek befektetési ajánlásnak. A szerzők csak az általuk ismert tényeket ismertetik, és nem vonnak le következtetéseket, illetve nem tesznek ajánlásokat az olvasónak.

A befektetés kockázatos lehet, ha meggondolatlanul közelít hozzá. A Bulios nem ismeri az Ön pénzügyi helyzetét, ezért semmilyen módon nem ad konkrét tanácsokat és tippeket. A részvények kiválasztása, a stratégia és a portfólió felépítése egyéni kérdés, ezért mindig képezze magát, és végezze el saját részletes elemzését, mielőtt megvásárolna egy adott részvényt.