Rebound de la fund: Va reuși TUI să-și plătească datoriile și să zboare în sus?
Hotelurile, navele și excursiile au adus TUI în ultimul an fiscal încheiat 1.283 milioane de euro, agențiile de turism cu avioane proprii 200 de milioane – iar în trimestrul tocmai încheiat o pierdere. Acțiunea costă aproximativ de cinci ori și jumătate profitul și nimănui nu-i pasă. Răspunsul la întrebarea de ce nu stă în cifrele ultimului trimestru, ci în ceea ce ține împreună cele două jumătăți ale companiei.
Puncte cheie
Profitul operațional a fost cu 41 de milioane de euro sub estimarea medie a analiștilor, acțiunea a închis ziua cu doar un procent mai jos.
Divizia de hoteluri, nave și excursii a câștigat anul trecut 1.283 milioane de euro, agențiile de turism cu avioane 200 de milioane.
Pentru ca estimarea de anul acesta să fie valabilă, ultimul trimestru trebuie să aducă cel puțin 977 de milioane de euro profit operațional.
La prețul actual, piața plătește pentru hoteluri, nave și excursii exact de cinci ori profitul lor operațional.
Rezervările din ultimele patru săptămâni sunt cu 7% peste anul trecut, deși vara în ansamblu rămâne cu șase procente în urmă.
Miercuri, 12 august, dimineața, cifrele grupului german de turism TUI $TUI1.DE arătau exact ca ceea ce se temea piața. Venituri pentru al treilea trimestru al anului fiscal de 5,82 miliarde de euro, cu 6,1% mai puțin decât anul trecut. Profit operațional de 233,8 milioane de euro față de 320,6 milioane cu un an în urmă. Piața se aștepta la venituri de aproximativ șase miliarde și un profit operațional de aproximativ 275 de milioane. Ambele au fost ratate, a doua semnificativ.
Acțiunea a reacționat cu o scădere, ajungând la un moment dat cu 3,7 procente mai jos. Până la sfârșitul zilei, însă, cea mai mare parte a pierderii s-a șters și a închis la 7,28 euro, adică cu 1,1 procente sub închiderea de marți. De la începutul anului sunt totuși cu aproximativ 18 procente pe minus și cu circa 24 de procente sub maximul din februarie de 9,56 euro.
Asta merită atenție. Profitul operațional a ratat estimarea cu cincisprezece procente, iar acțiunea a scăzut cu unu. Piața fie avea deja un trimestru slab inclus în preț, fie căuta esențialul în altă parte.
TUI este, de fapt, o companie care în ultimii trei ani se desparte în două. O jumătate – hoteluri, nave de croazieră și vânzarea de excursii în destinații – crește, mărește prețurile și bate recorduri. Cealaltă, cea originală, după care poartă numele compania, adică agențiile de turism și flota proprie de avioane, se micșorează al doilea an la rând. Anul trecut profitul i-a scăzut cu o treime. Anul acesta, în trimestrul în care sezonul pornește, este pe pierdere.
Când o jumătate a companiei se comportă ca un business de creștere, iar cealaltă ca un business în declin, prețul acțiunii se ține de cea mai proastă dintre ele. Întrebarea pentru investitor nu este deci dacă TUI este ieftin – asta este evident la prima vedere. Este dacă este ieftin pe drept.