Najpewniejszy megatrend dekady płaci 5,3% dywidendy
Najpewniejszym megatrendem następnych dwóch dekad jest starzenie się populacji. Pokolenie wyżu demograficznego, najliczniejsze w historii, właśnie wkracza w wiek, w którym zaczyna potrzebować mieszkań i opieki dla seniorów, a ta fala będzie rosła niezależnie od cyklu gospodarczego, stóp procentowych czy polityki. Istnieją firmy, które są bezpośrednio powiązane z tym nieodwracalnym trendem, a niektóre z nich oferują inwestorom hojny, regularny dochód. Firma, o której będzie mowa, jest jedną z nich, ale właśnie teraz przechodzi najciekawszą transformację w swojej trzydziestoletniej historii.
Najważniejsze punkty
Wypłaca dywidendę w wysokości około 5,3% i właśnie ją podnosi, mimo że jej zysk księgowy na pierwszy rzut oka spadł. Spadek ten jest jednak mylący.
Właśnie rozstała się z firmą, która założyła ją 34 lata temu, a ze sprzedaży jej portfela za 560 milionów dolarów uzyskała 542 miliony zysku netto.
Zmienia swój model: z samego wynajmującego staje się również operatorem domów dla seniorów, aby uchwycić falę starzenia się populacji.
Stawia na prywatnie opłacane mieszkania dla seniorów, więc jest mniej zależna od refundacji państwowych niż większość konkurentów w branży.
Jej najemcy zarabiają 1,62 razy (seniorzy) do 2,66 razy (opieka wykwalifikowana) więcej, niż płacą czynszu. Ponadprzeciętnie zdrowe pokrycie.
Ta transformacja ma dwie strony. Po pierwsze, firma właśnie rozstała się ze swoim założycielem, czyli z przedsiębiorstwem, które przed dziesięcioleciami powołało ją do życia i do dziś było jej największym najemcą. To rozstanie przyniosło jej ogromny jednorazowy zysk i uwolniło miliardy na nowe inwestycje, ale jednocześnie pozostawiło w jej sprawozdaniach ślady, które mogą zmylić nieuważnego inwestora. Po drugie, firma zasadniczo zmienia sposób, w jaki zarabia pieniądze: z ostrożnego wynajmującego, który tylko inkasuje czynsz, staje się również aktywnym operatorem, który chce z rosnącego popytu na opiekę wyciągnąć znacznie więcej.
I właśnie tutaj rodzi się szansa i ryzyko. Rynek niedawno zauważył, że firmie spadł wykazany zysk, i ukarał jej akcje spadkiem. Kto jednak zajrzy pod powierzchnię, odkryje, że ów spadek zysku nie jest oznaką słabości, lecz przeciwnie – efektem ubocznym inwestycji w przyszły wzrost oraz jednorazowych kosztów związanych z wielką transformacją. Innymi słowy, firma dziś wygląda na słabszą, niż jest w rzeczywistości, a jej hojna dywidenda nie tylko się utrzymuje, ale wręcz rośnie.
Pytanie dla inwestora nie brzmi zatem, czy wzrośnie popyt na opiekę nad seniorami. To jest pewne. Brzmi ono, czy ta konkretna firma zdoła przeprowadzić swoją bardziej ryzykowną, ale bardziej dochodową transformację, czy spadek zysku jest rzeczywiście tylko przejściowy oraz czy dzisiejsza obniżona cena i ustalony pięcioprocentowy dochód stanowią okazję.