JPMorgan oczekuje 64% wzrostu SpaceX. Zysk opiera się jednak tylko na jednej usłudze
Rekordowe przychody, wzrost o 92 procent, bank obiecujący dalszy wzrost ceny akcji. A pod tym wszystkim firma, która w jednym kwartale straciła 541 milionów dolarów i wlała w swoje konstrukcje 15,8 miliarda. Trzy odrębne biznesy pod jednym dachem, ale zarabia tylko jeden z nich. Pytanie dla inwestora nie brzmi, czy SpaceX zmienia świat, bo pod wieloma względami tak. Brzmi, czy ten świat da się kupić za 1,43 biliona dolarów, gdy dwa z trzech silników firmy na razie tylko spalają gotówkę.
Najważniejsze punkty
SpaceX w drugim kwartale 2026 zwiększył przychody o 92 procent do 7,81 miliarda dolarów, ale stracił 541 milionów i tylko w trzy miesiące zainwestował 15,8 miliarda.
Z trzech dywizji zarabia tylko Starlink, który przyniósł zysk operacyjny w wysokości 1,66 miliarda dolarów. Dywizja kosmiczna straciła 542 miliony, dywizja sztucznej inteligencji aż 1,26 miliarda.
JPMorgan podniósł cenę docelową do 240 dolarów, co z obecnego poziomu oznacza wzrost o ponad 64 procent. Opiera to jednak na szacunku zysku dopiero na rok 2028.
Firma po największym IPO w historii, w którym pozyskała około 85 miliardów dolarów, trzyma około 100 miliardów w gotówce, ale wycena około 1,43 biliona odpowiada mniej więcej 69-krotności przychodów.
Musk obiecuje bilion dolarów przychodów do 2030 roku i twierdzi, że cel jest „praktycznie pewny, nawet gdyby firma nic nie robiła”. Rzeczywistość jest jednak taka, że prawie cały zysk opiera się dziś na jednej usłudze.
Kiedy najsłynniejsza prywatna firma planety po raz pierwszy otworzyła swoją księgowość, rynek dostał dokładnie to, czego oczekiwał, a zarazem coś, co go przeraziło. Z jednej strony liczby, o jakich większości firm się nie śni, czyli przychody rosnące o 92 procent rocznie i satelitarny internet Starlink, który stał się prawdziwą maszyną do zarabiania pieniędzy. Z drugiej strony rachunek za ambicje, którego wysokość zapiera dech. W jednym kwartale SpaceX zainwestował blisko 16 miliardów dolarów, a mimo to zakończył go stratą.
SpaceX bowiem dawno przestał być tylko firmą rakietową. To właściwie trzy różne przedsiębiorstwa sklejone w całość. Pierwsze wystrzeliwuje rakiety i buduje statek Starship, który ma kiedyś przewozić ludzi na Marsa. Drugie prowadzi Starlink, czyli satelitarny internet, który dziś łączy dwanaście milionów gospodarstw domowych na całym świecie. A trzecie, najnowsze i najdroższe, to zakład na sztuczną inteligencję, w ramach którego firma wynajmuje moc obliczeniową gigantom takim jak Google i buduje własne modele. Każdy z tych trzech biznesów sam w sobie byłby olbrzymią firmą. Razem tworzą coś, co nie ma odpowiednika na giełdzie.
Właśnie w tej kombinacji tkwi haczyk, przez który o akcję toczą się tak zacięte spory. Tylko jeden z tych trzech silników dziś zarabia, mianowicie Starlink. Pozostałe dwa, rakiety i sztuczna inteligencja, spalają gotówkę, i to w dziesiątkach miliardów. Cała optymistyczna opowieść, w tym obietnica banku JPMorgan, że akcja ma przed sobą ponad 64 procent wzrostu, opiera się więc na założeniu, że z tych dwóch studni kosztów staną się kiedyś równie dochodowe maszyny jak Starlink.