Μία από τις ισχυρότερες μονοπωλιακές θέσεις δέχεται άλλο ένα πλήγμα. Και η μετοχή αντιδρά με πτώση 20%.

Η Fair Isaac $FICO υποχωρεί σημαντικά σήμερα μετά από μια ακόμη σημαντική αλλαγή στην αμερικανική αγορά στεγαστικών δανείων. Ο επικεφαλής της FHFA Μπιλ Πούλτε ανακοίνωσε ότι η Fannie Mae και η Freddie Mac θα μεταβούν σε ένα ενιαίο σύστημα αξιολόγησης, στο οποίο το VantageScore 4.0 θα τοποθετηθεί δίπλα στο Classic FICO.

Γιατί έχει σημασία;

Μέχρι πριν από λίγες εβδομάδες, το VantageScore βρισκόταν σε μειονεκτική θέση στην τιμολόγηση στεγαστικών δανείων. Για να μπει ένας πελάτης στο ίδιο εύρος τιμών με ένα σκορ FICO 780+, χρειαζόταν σκορ VantageScore 800+. Ουσιαστικά υπήρχε μια διαφορά 20 μονάδων που μείωνε το κίνητρο των εταιρειών στεγαστικών δανείων να στραφούν στον ανταγωνισμό.

Τα δεδομένα από την πιλοτική φάση έδειχναν επίσης ότι ακόμη και μετά την προσαρμογή των 20 μονάδων, τα επιτόκια με VantageScore ήταν περίπου 10 έως 20 μονάδες βάσης υψηλότερα από ό,τι με FICO σε κάθε εύρος σκορ.

Το νέο ενιαίο σύστημα αναμένεται να εξαλείψει αυτό το μειονέκτημα των 20 μονάδων. Ωστόσο, η Fannie Mae και η Freddie Mac δεν έχουν ακόμη δημοσιεύσει τις ακριβείς τεχνικές λεπτομέρειες ή την ημερομηνία έναρξης ισχύος. Επομένως, δεν θα έλεγα ακόμη ότι το νέο σύστημα θα ορίσει οριστικά το υψηλότερο εύρος VantageScore στις 780+. Η κατεύθυνση της αλλαγής, όμως, είναι σαφής... Το VantageScore πρόκειται να αποκτήσει πιο συγκρίσιμους όρους με το Classic FICO.

Και δεν είναι μόνο αυτό. Η Rocket Mortgage ανακοίνωσε ότι από το τέταρτο τρίμηνο θα αρχίσει να χρησιμοποιεί το VantageScore ως το προτιμώμενο μοντέλο για όλα τα στεγαστικά δάνεια όπου επιτρέπεται αυτό το μοντέλο. Αυτό είναι σημαντικό γιατί δεν πρόκειται πλέον μόνο για τη δυνατότητα χρήσης του ανταγωνισμού. Ένας από τους μεγαλύτερους παρόχους στεγαστικών δανείων αρχίζει να τον χρησιμοποιεί ως προεπιλεγμένη επιλογή.

Για την FICO αυτό αποτελεί πρόβλημα κυρίως λόγω της οικονομίας του τομέα Scores. Το τελευταίο τρίμηνο απέφερε 459 εκατομμύρια δολάρια από συνολικά 674 εκατομμύρια δολάρια εσόδων και πέτυχε απίστευτο περιθώριο λειτουργικού κέρδους 91%. Η εταιρεία ανέφερε επίσης ότι το 49% της αύξησης των εσόδων B2B από βαθμολόγηση οφειλόταν κυρίως στην υψηλότερη τιμή των στεγαστικών πιστωτικών σκορ. Άρα η αγορά δεν αντιδρά μόνο στον κίνδυνο μείωσης του όγκου. Επανεκτιμά κυρίως την τιμολογιακή ισχύ, η οποία ήταν ένα από τα πολυτιμότερα χαρακτηριστικά ολόκληρης της επιχείρησης FICO.

Μια ακόμη σημαντική παρατήρηση σχετικά με τις τιμές. Το VantageScore είναι διαθέσιμο μέσω της Experian με 0,99 δολάρια ανά στεγαστικό σκορ, ενώ το Classic FICO έχει τιμή 10 δολάρια ανά σκορ στο κλασικό μοντέλο. Ωστόσο, δεν πρόκειται για απόλυτα 1:1 σύγκριση, καθώς η FICO προσφέρει επίσης ένα εναλλακτικό μοντέλο άμεσης αδειοδότησης με 4,95 δολάρια ανά σκορ συν χρέωση κατά τη χρηματοδότηση του δανείου.

Πώς το βλέπω εγώ;

Η $FICO πιθανότατα δεν θα χάσει την επιχείρησή της από τη μια μέρα στην άλλη. Έχει οικοδομήσει τη θέση της εδώ και δεκαετίες, με πλήθος ενσωματώσεων και επιπλέον δεν εξαρτάται μόνο από τα στεγαστικά δάνεια. Τα πιστωτικά της σκορ χρησιμοποιούνται επίσης σε πιστωτικές κάρτες, αυτοκίνητα και προσωπικά δάνεια.

Αλλά η επενδυτική της ιστορία αλλάζει από «πρακτικά υποχρεωτικό προϊόν με ακραία τιμολογιακή ισχύ» σε «κυρίαρχο προϊόν που πρέπει για πρώτη φορά να ανταγωνιστεί πραγματικά για όγκο και τιμή». Και αυτό μπορεί να σημαίνει χαμηλότερο πολλαπλασιαστή μέχρι να δούμε πόσο μερίδιο αγοράς θα πάρει πραγματικά το VantageScore.

Θα παρακολουθούσα κυρίως το ποσοστό των νέων στεγαστικών δανείων που πωλούνται στη Fannie Mae και τη Freddie Mac, όπου αρχίζει να χρησιμοποιείται το VantageScore. Αυτό θα μας πει πολύ περισσότερα από τη σημερινή σχεδόν 20% πτώση.

Έχετε μετοχές της $FICO στο χαρτοφυλάκιό σας;