Je tahle automobilka zadarmo?
Trh oceňuje Stellantis zhruba na výši hotovosti v jeho pokladně - 14 značek a továrny po celém světě jako by neměly žádnou cenu. Jenže polovina té hotovosti je půjčená. Je to příležitost desetiletí, nebo past?
Klíčové body
Tržní kapitalizace Stellantisu klesla na úroveň hotovosti v jeho pokladně, jako by 14 značek nemělo cenu
Polovina deseti miliard eur v pokladně nepřišla z provozu, ale z emise dluhopisů s kuponem až 8,25 %
Morgan Stanley i Berenberg snížily cíle na úroveň, která přesto leží nad aktuální cenou akcie
Marže v Severní Americe zůstala na 1,6 % i při třicetiprocentním růstu tržeb a zásoby narostly o pětinu
Plán do roku 2030 slibuje provozní zisk ve výši dnešní hodnoty celé firmy, trh s ním nepočítá vůbec
Den po dně: šéf opakuje plán, trh opakuje výprodej
V pondělí 29. září uzavřela akcie Stellantisu $STLA na 4,43 USD, nejníže od vzniku firmy spojením Fiatu Chrysleru a PSA v lednu 2021. Od začátku roku ztratila téměř 60 %. Hned druhý den stál generální ředitel Antonio Filosa na pódiu konference Automotive News v Detroitu a zopakoval celý letošní výhled: růst tržeb o střední jednotky procent, nízká jednociferná provozní marže, kladný průmyslový volný peněžní tok v roce 2027 a přes 3 miliardy eur volné hotovosti v roce 2028. Zatímco mluvil, akcie klesla ještě níž, na 4,36 USD.
Tady začíná paradox, kvůli kterému stojí za to tenhle příběh sledovat. Stellantis má 14 značek, loni utržil 153,5 miliardy eur a k 30. červnu seděl na 10,0 miliardy eur čisté průmyslové hotovosti, tedy hotovosti po odečtení dluhů automobilové části firmy. Tržní kapitalizace celé firmy se přitom pohybuje kolem 13 miliard dolarů, v přepočtu zhruba 11 až 12 miliard eur.
Jinými slovy: kdo dnes kupuje akcii Stellantisu, platí téměř výhradně za hotovost v pokladně. Továrny, značky Jeep, Ram, Peugeot a Fiat, celá globální distribuce a byznys, který v posledním čtvrtletí vygeneroval miliardu eur volné hotovosti, to vše dostává v ceně skoro zadarmo. Otázka zní, proč to trh dovolí.