Podhodnocené akcie na německé burze
Německý akciový trh má pověst drahého a pomalého, přesto se na něm dnes dají najít firmy, které se obchodují výrazně pod svou historickou i sektorovou valuací. Důvody jsou různé: obavy z nové konkurence, cyklická nedůvěra nebo zklamání z růstu. Podívali jsme se na trojici titulů, u kterých se nízká cena potkává s fungujícím byznysem.
Klíčové body
Tři známé německé společnosti se obchodují za překvapivě nízké valuace. Analytici však u jedné vidí potenciál růstu přes 45 %, zatímco u jiné už prakticky žádný prostor nezbývá.
Jedna z největších evropských firem skrývá ve své holdingové struktuře byznys, který trh oceňuje na méně než trojnásobek provozního zisku. Přitom generuje miliardy eur volného cash flow a masivně odkupuje vlastní akcie.
Akcie jedné společnosti se obchodují o více než 60 % níže než na konci roku 2021. Její tržby sice rostou o více než 20 %, po očištění o velkou akvizici je ale skutečný růst téměř nulový.
Největší chemická společnost světa zvyšuje výhled ziskovosti, prodává miliardové divize a vyplácí dividendu přes 4 %. Přesto její akcie po výsledcích klesají a analytici zůstávají skeptičtí.
Běžné screenery u této trojice ukazují P/E přes 70, výnos z volného cash flow nad 24 % nebo miliardové účetní zisky. Všechna tato čísla ale mohou investora zavést špatným směrem. Která z akcií je skutečně podhodnocená a kde jde jen o zdánlivou slevu?
Evropské akcie letos těží z přesunu kapitálu z drahého amerického technologického sektoru. Jen za říjen ztratil Nasdaq 100 téměř 7 %, zatímco hodnotové tituly a defenzivní sektory držely pozice. Tento vývoj vrací do hry otázku, kterou si investoři v posledních letech kladli jen zřídka: kde na trhu leží kvalitní byznys za rozumnou cenu?
Německá burza je pro takové hledání zajímavým místem. Index DAX je koncentrovaný do průmyslu, chemie, telekomunikací a spotřebitelských firem, tedy do odvětví, která trh v éře umělé inteligence dlouho přehlížel. Řada těchto společností se navíc nachází uprostřed restrukturalizace, rozdělování nebo integrace akvizic. Právě takové přechodné fáze často vytvářejí rozdíl mezi tím, co firma skutečně vydělává, a tím, co ukazují standardní screenery.
Nízké P/E nebo vysoký výnos z volného cash flow ale samy o sobě nestačí. U holdingových struktur, po velkých prodejích divizí nebo po jednorázových odpisech mohou standardní ukazatele svádět k chybným závěrům. Proto se u každé firmy podíváme nejen na to, zda je levná, ale hlavně proč je levná a co by se muselo stát, aby se sleva uzavřela. Které firmy to jsou?