Íme az Nvidia vasárnapi pillantása az AI és általában a tech-AI részvényekre...

NVIDIA: A rendkívül optimista kilátások kockázata az egész AI-hez kapcsolódó ágazatot sújthatja

A mesterséges intelligenciával (AI) kapcsolatos vállalatok részvényei különösen az amerikai piacon emelkedtek idén, de az amerikai kormányzat ennek elég gyorsan gátat szabhat. Ugyanis azt fontolgatja, hogy 2022 októberétől meghosszabbítja az AI-chipek Kínába irányuló exportját korlátozó exportszabályozást. Az NVIDIA részvényei eséssel reagáltak a hírre, és ugyanez igaz lehet más technológiai címekre is.

A bevételek földrajzi megoszlására vonatkozó adatok azt mutatják, hogy Kína volt messze a legnagyobb hajtóereje az Nvidia erős bevétel-növekedésének a 2024-es pénzügyi év első negyedévében (2023. április 30-án). Ennek oka, hogy a kínai technológiai cégek mindent megtesznek azért, hogy felzárkózzanak amerikai társaikhoz az AI-technológia terén. Így az exportszabályok kiterjesztése az AI-chipekre jelenleg jelentős kockázatot jelent az Nvidia májusban közzétett rendkívül optimista kilátásaira.

A Biden-kormányzat az AI-chipekre vonatkozó új exportkorlátozások bevezetését fontolgatja.

A Wall Street Journal június végén arról számolt be, hogy az amerikai kormányzat további korlátozásokat fontolgat az AI-chipek exportjára vonatkozóan, így az NVIDIA-nak valószínűleg engedélyt kellene kérnie arra, hogy konkrét kínai ügyfeleknek értékesíthessen. A Journal megemlíti, hogy az amerikai kereskedelmi minisztérium várhatóan július elején hoz döntést az ügyben. Ez a lerövidített határidő arra utal, hogy az USA attól tart, hogy Kína mindent megtesz azért, hogy utolérje az USA vezető helyét az AI-technológiában. Az Nvidia, de az AMD részvényárfolyama is eséssel reagált a hírre.

Kína az Nvidia ígéretes kilátásainak fő mozgatórugója

Az amerikai részvények AI hirtelen népszerűsége miatti emelkedése az idei év egyik legfontosabb bevételi forrása, így az új exportkorlátozások nagy hatással lehetnek a piaci hangulatra. Az Nvidia ígéretes kilátásai, amelyeket május 24-én tett közzé az 1Q2024-es eredményjelentésének részeként, az egész részvénycsoport árfolyamát megemelték, és a július közepén kezdődő fontos második negyedéves eredményszezon előtt jelentősen felfelé hajtották az egész S&P 500 technológiai szektor 12 havi eredményvárakozásait.

Ha meg akarjuk érteni az NVIDIA és az AMD előtt álló potenciális új exportkorlátozások jelentőségét, vissza kell mennünk 2022. október 7-ig, amikor a Biden-kormányzat korlátozásokat vezetett be a fejlett amerikai mesterséges intelligencia- és félvezető technológiák Kínába történő exportjára. Ez a rendelet azt volt hivatott megakadályozni, hogy az NVIDIA-hoz hasonló fejlett chipgyártók A100-as chipeket exportáljanak Kínába. A következő négy kereskedési ülés során az Nvidia részvényei összesen 12%-ot estek, mivel a befektetők felismerték, hogy az új szabályozás közvetlenül fenyegeti a vállalat üzleti tevékenységének nagyjából 26%-át.

Egy hónappal később olyan hírek láttak napvilágot, amelyek szerint az NVIDIA olyan megoldáson dolgozik, amely lehetővé teszi, hogy ismét exportálhasson AI-chipeket Kínába, mivel megfelel az újonnan bevezetett korlátozásoknak. Ennek kódneve A800 volt, és a SEC-hez (10-K) benyújtott legutóbbi bejelentések szerint az A800 és H800 chipek a sikeres A100 és H100 AI-chipeket hivatottak leváltani a kínai piacon. A fő változás az volt, hogy az NVIDIA 400 GB/s-ra korlátozta a nagy sebességű NVLink busz sebességét. Ez megnyitotta a kínai piacot, ahol engedélykérés nélkül értékesíthette az új AI-chipeket.

Felzárkózik az USA-hoz.

Az A800 és H800 chipek iránti kereslet jelentősen megnőtt, főként a Tencent és hasonló kínai technológiai cégek vásárlásainak köszönhetően. Ez megfelel annak a helyzetnek, hogy Kína messze le van maradva az amerikai cégek mögött az AI terén, és a ChatGPT és a Bard termék bevezetése felerősítette a felzárkózási vágyát az USA-hoz. A kínai média arról beszél, hogy a kormány idén jelentősen növelni kívánja a kutatás-fejlesztésbe történő beruházásokat, és a Bloomberg szerint Kína várhatóan csak idén akár 15 milliárd dollárt is költhet a mesterséges intelligenciára.

A kínai kereslet robbanásszerű növekedése egyértelműen látszik, még akkor is, ha az Nvidia eladásainak földrajzi megoszlását nézzük közelebbről. Sajtóközleményeiben vagy befektetői prezentációiban sehol sem említi Kínát vagy a kriptopénz-bányászatot, szándékosan. Ahhoz, hogy megtudjuk a bevételeinek földrajzi megoszlását, mélyen bele kell ásnunk magunkat a hatósági bejelentésekbe. Ezekből világosan kiderül, hogy 2022-ben a bevételek Kínában és Tajvanon csökkentek, mivel a kriptovaluták bányászata már közel sem volt olyan jövedelmező, mint korábban a kriptovalutaárfolyam összeomlása után. A piacot elárasztották az NVIDIA GPU-k, amelyeket már nem használtak bitcoin és más kriptovaluták bányászatára.

További érdekesség a kínai bevételek gyors csökkenése a 2023. január 29-én záruló negyedévben, bár a kriptopénzpiac már stabilizálódott. Feltételezésünk szerint ez a 2022. október 7-én bevezetett új exportkorlátozásoknak köszönhető. Ugyanakkor ugyanebben a negyedévben más országokból származó bevételek növekedését tapasztaltuk. Az amerikai szabályozó hatóságnak (SEC) benyújtott legutóbbi jelentésekből tudjuk, hogy a legnagyobb ország ebben a szegmensben Szingapúr, amelyet most már külön jegyeznek, és így közvetítőként lehetett használni az A100 és H100 chipek értékesítéséhez.

Tényleg elektromos autók?

A 2023. április 30-ig tartó 1QFY2024-ben azt látjuk, hogy Kína eladásai 67%-kal nőttek negyedévről negyedévre, míg az USA piaca csak 7%-kal erősödött, annak ellenére, hogy az AI keltetője. Nem csoda, hogy az NVIDIA ilyen ígéretes kilátásokat tett közzé. A többi ország aztán 31%-kal esett vissza negyedévről negyedévre. Érdekes módon a kínai eladások masszív növekedése ellenére az NVIDIA az egész eredményjelentésben és a befektetői prezentációban csak egyszer említi Kínát, és akkor is csak egy kis lábjegyzetben az autóipari szegmensben, amely szerint "néhány Kínában NEV-eket gyártó ügyfél a vártnál lassabb keresletnövekedés miatt módosítja gyártási ütemtervét".

Ezeket az információkat összevetve azt látjuk, hogy Kínában jelentős kereslet van az új A800 és H800 chipek iránt, mivel a kínai technológiai cégek mindent megtesznek, hogy a kormányzati előírásokkal összhangban felzárkózzanak amerikai társaikhoz az AI téren. Az a tény tehát, hogy az amerikai kereskedelmi minisztérium az exportszabályok megváltoztatását fontolgatja, azt mutatja, hogy az amerikai kormányzat észrevette ezt a tendenciát, és aggódik amiatt, hogy ez mit jelent az USA vezető szerepére az AI-technológiában.

Az új exportkorlátozások jelenleg messze a legkomolyabb kockázatot jelentik az Nvidia részvényesei számára, mivel az AI-hez kapcsolódó chipek exportjának engedélyezésének szükségessége jelentős negatív hatással lenne a vállalat pénzügyi eredményeire, amint az a SEC-hez benyújtott bejelentésekből kiderül. Ha az amerikai kormány valóban új exportszabályozást vezet be az AI-chipekre vonatkozóan, az kiveheti a szelet az AI-hez kapcsolódó vállalatok részvényárfolyamainak vitorlájából. Az amerikai technológiai szektorban a befektetők valószínűleg csökkenteni kezdenék a kockázatot, az alapok pedig csökkentenék a kitettséget és nyereséget vennének fel.

A fragmentációs játék az Nvidia-t sem kerüli el.

A világ kezdi játszani az úgynevezett fragmentációs játékot, amely a Trump-kormányzat által 2016-ban indított kereskedelmi háború egyfajta kiterjesztése. A fragmentációs játék kifejezés a globális ellátási láncok kockázatainak minimalizálására épülő geopolitikai dinamikára utal. Európa kezdetben megpróbált semlegesen játszani, de Oroszország ukrajnai inváziója teljes gőzzel belevetette a fragmentációs játékba. Az egész játéknak négy alappillére van: védelem, energia, nyersanyagok és technológia.

Ha a mesterséges intelligencia technológiák lesznek a legfontosabb technológiai terület a következő évtizedben, akkor az NVIDIA semmiképpen sem folytathat semleges üzleti stratégiát, amely csak a részvényesek profitját maximalizálja. Szigorúan követnie kell az USA ipar- és nemzetbiztonsági politikáját az AI-technológiában. Mivel a jelenlegi várakozásokat nagyrészt az Nvidia legutóbbi kilátásai alakítják, amelyek nagymértékben támaszkodnak arra, hogy a kínai technológiai cégek felzárkóznak amerikai társaikhoz, az amerikai kormány esetleges döntése, hogy új korlátozásokat vezet be a Kínába irányuló AI-chipek exportjára, komoly kockázatot jelent a vállalat számára.

Azoknak a befektetőknek, akik a további nagy nyereségek reményében tartják az Nvidia részvényeit és általában az amerikai technológiai vállalatokat, érdemes megfontolniuk a portfóliójuk kockázatmentesítését és esetleg a kitettségük csökkentését. Jelenleg maximális várakozásokat látunk magunk körül, amit a fragmentációs játék csúnyán megzavarhat. Az Nvidia negatív szabályozási hatása valószínűleg kiterjed az "AI-klaszter" többi részére is, amelybe többek között az AMD, az ASML, az Adobe, az Alphabet, a Meta Platforms, az Advantest, a Palantir, a Marvell Technology, a Microsoft és az Applied Materials részvényei tartoznak.

Ön mit gondol? :)


No comments yet
Don't have an account? Join us

Log in to Bulios


Or use email and password
Already a member? Log in

Create Bulios profile

Continue with

Or use email and password
You can use lowercase letters, numbers, and underscores

Why Bulios?

One of the fastest growing investor communities in Europe

Comprehensive data on thousands of stocks from around the world

Current information from global markets and individual companies

Education and exchange of investment experience among investors

Fair prices, portfolio tracker, stock screener and other tools

Posts StockBot Tracker