Lehet, hogy nem, de mi van, ha: recesszió esetén több tíz százalékos rés nyílik az amerikai részvények számára
Az USA recesszió felé tart? A közgazdászok persze nem értenek egyet, de az elmúlt hetekben inkább a sima gazdasági leszállást valószínűsítették. Egyes gazdasági mutatók dinamikája és az amerikai államkötvények hozamgörbéjének hosszú távú és kifejezett inverziója azonban óva int a túlzott optimizmustól. Az amerikai részvénypiac a legutóbbi visszaesés ellenére idén meglehetősen jól tartotta magát, de hogyan rázhatná fel egy esetleges recesszió?
A történelem számos példát kínál recesszióra és mély részvénypiaci visszaesésre. Természetesen a történelem soha nem ismétli pontosan önmagát, de a hasonló gazdasági körülmények között a befektetői hangulat gyakran szintén nagyon hasonló, ahogyan a különböző árfolyamkorrekciók és medvepiacok lefolyása is.
Az S&P 500 index történelmi csúcspontjai már majdnem két éve tartanak. Azóta a piac eddig maximum 27,5%-os csökkenést szenvedett el, ami egy medve trendhez képest viszonylag szerény. Amikor a múltban recessziók törtek ki az Egyesült Államokban (emlékeztetőül: Amerikában nem veszik figyelembe az Európában használt recessziós definíciót, azaz a GDP két egymást követő negyedéves csökkenését; a recessziót az NBER, a National Bureau of Economic Research több mutató alapján hirdeti ki), a részvényárfolyamok csökkenése általában mélyebb volt. Méghozzá jelentősen.
Nagy gazdasági világválság: -86%
Nagy recesszió: -58%
Internetbuborék (Dot.com): -50%.
Az 1973-as összeomlás: -50%
1969-es recesszió Nixon elnök alatt: -37%.
1987-es fekete hétfő: -36%
Covid-19 világjárvány: -35%
Az 50%-os visszaesés nem volt gyakori a múltban, de előfordult. A 30%-ot meghaladó visszaesés akkoriban elég gyakori volt. Bár a jelen természetesen sok tekintetben különbözik a múlttól, a hosszú távú piaci tapasztalatok alapján nem zárható ki, hogy az amerikai részvények még nem érték el a jelenlegi medvetrend mélypontját, amelyet az S&P 500 index 2022. januári csúcsáról való visszaesés váltott ki.
A Stock Market Almanac szerint a további csökkenés nagyon is lehetséges. Ehhez már csak egy apróságra lenne szükség, nevezetesen arra, hogy az NBER recessziót hirdessen. A kamatlábak magasak, a pénzügyi rendszer likviditása egyre csökken (a Fed továbbra is havonta 95 milliárd dollárt von ki a piacról), a geopolitikai helyzet pedig meglehetősen feszült. Egyébként a csúcsokról való 50%-os visszaesés az S&P 500 indexet nagyjából a 2400 pontos szintre, a piacok villámgyors járványának mélypontjára juttatná vissza.