A kötvénypiacról érkező legfrissebb hírek azt sugallják, hogy a gazdaság talán mégsem végzetes, de még túl korai lenne fellélegezni. Miért az optimizmus? A hozamgörbe végre visszatért egy inverzió után. Ez azt jelenti, hogy a hosszú lejáratú államkötvények hozamai ismét magasabbak, mint a rövid lejáratúaké - és ez a normális állapot.
Ez azt jelentheti, hogy a piac viszonylag biztos abban, hogy a gazdasági növekedés és az infláció nem fog összeomlani az elkövetkező években.
Még március végén a rövid lejáratú hozamok olyan gyorsan emelkedtek, hogy magasabbak voltak, mint a hosszú lejáratú kötvényhozamok. Ennek oka az volt, hogy a piacok arra számítottak, hogy a Federal Reserve olyan magasra emeli rövid távú irányadó kamatlábát, hogy az infláció visszafogása miatt a gazdasági kereslet hosszú távon megtorpan. Ha a kereslet jelentősen csökkenne, az infláció is csökkenne, ami azt jelentené, hogy a hosszú távú kötvényhozamok is csökkennének.
https://www.youtube.com/watch?v=1d2NGMKxhj4
A hozamgörbe azóta hosszú utat tett meg. A 10 éves kincstárjegy hozama 2,83%, ami 0,38 százalékponttal magasabb, mint a 2,45%-os kétéves hozam. Ez nagy előrelépés március 29-hez képest, amikor a 2,34%-os 10 éves hozam a 2,38%-os kétéves hozam alatt volt. Ez a fordulat, vagy újra megerősödés alapvetően egészséges jel a gazdaság számára. Ez azonban nem csak a csökkenő félelmek eredménye.
A 10 éves kincstárjegyek hozamának közelmúltbeli emelkedése részben annak köszönhető, hogy a Fed ebben a hónapban közölte, hogy hamarosan csökkenteni fogja azt a nagy mennyiségű kötvényportfóliót, amelyet az évek során a gazdaság fellendítése érdekében vásárolt. Ez azt jelentené, hogy kevesebb pénz áramlik a hosszú lejáratú kötvényekbe, ami lefelé nyomná az árakat és növelné a hozamokat.
A kötvénykereskedők erre a dinamikára számítva eladásokat hajtottak végre, így a 10 éves hozam emelkedett.
Jobb hírek érkeztek azonban a kétéves kincstárjegyekkel való kereskedésből. Ez a hozam azt mutatja, hogy a befektetők milyen magas referencia-kamatlábat várnak a következő néhány évben. Áprilisban pedig a hónap eleji 2,5% feletti szintről csökkent.
De mielőtt a Wall Street nagyobb bizalmat kaphatna abban, hogy a Fed nem fog ártani a gazdaságnak, a hozamgörbének tovább kellene emelkednie. A 10 éves hozam most magasabb, mint a kétéves hozam, de nem sokkal. Tavaly március végén, amikor a piacok a Covid-19 vakcinától és a kormányzati ösztönző kiadásoktól a gazdasági növekedés robbanásszerű növekedését várták, a 10 éves hozam több mint 1,5 százalékponttal volt magasabb a kétéves hozamnál.
Tom Essaye, a Sevens Report Research alapítója szerdán azt írta, hogy ha a hozamgörbe több kereskedési napon keresztül 0,4 százalékponton marad, az valóban a gazdaságba vetett bizalmat jelzi.
Mindezek a hírek az interneten nagyon pozitív benyomást keltenek bennem. De rá kell mutatnom, hogy egy lépést hátra kell lépni, és úgy kell tekinteni erre, mint egy apró pozitív cseppre a negatív jelek tengerében. Egyrészt természetesen nem akarok recessziót, de másrészt az ilyen helyzetek a játék részei, és számítok rájuk. Ez lehetővé teszi számomra, hogy nyugodt maradjak. Bár természetesen minden apró jelre odafigyelek 😇.
Jogi nyilatkozat:Ez nem befektetési ajánlás. Nem vagyok szakember, csak egy amatőr, aki az internetről származó adatok alapján osztja meg véleményét, ebben az esetben különösen Jacob Soneshine összefoglaló adatai alapján.