Ez az a fajta részvény, amelyet az elemzők tökéletes védekezésnek tartanak a recesszió ellen.

Recesszió. Minden gazdasági, társadalmi és geopolitikai osztályt, csoportot és régiót alapvető lépésekre kényszerít. Többnyire övmeghúzás jellemzi. A recesszió általában arra is kényszeríti a vállalatokat, hogy leépítsék a személyzetet. Elbocsátják az alkalmazottakat. Elhalasztják a beruházási kiadásokat. Felhalmozzák a készpénzt és csökkentik a költségeket. Mindez nem teljesen jó hír a befektetők számára. De nem minden olyan fekete, mint amilyennek látszik.

Az osztalékok általában érinthetetlenek. A befektetők számítanak rájuk, és a vállalati igazgatóságok nem szívesen csökkentik, nemhogy teljesen leállítanák őket, még a gazdasági visszaesés idején sem, amelyről sok előrejelző úgy véli, hogy bekövetkezik.

A negyedéves kifizetések aligha jelentenek csodaszert az egyéni befektetők számára a gazdasági és piaci visszaesések átvészelésére, de az osztalékfizető részvények némi menedéket nyújtanak. Az 1940-es évek óta a legtöbb amerikai recesszióban az osztalékok érintetlenül maradtak, enyhítve a befektetők fájdalmát, amikor a portfóliójuk a recessziókat jellemzően kísérő piaci visszaesések során szenvedett.

"A részvénypiacok recesszió idején esnek, mert a nyereségek csökkennek, és a gazdaság teljesítménye is visszaesik" - mondja Ed Clissold, a Ned Davis Research vezető amerikai stratégája. Az osztalékrészvények azonban "bizonyos szintű jövedelmet és teljes hozamot" biztosítanak még akkor is, ha a részvényárfolyamok nyomás alá kerülnek.

Az osztalékok azt jelzik, hogy "a menedzsment csapatok hisznek az üzlet fenntarthatóságában, és hogy lesz pénzforgalmuk az osztalékfizetéshez" - teszi hozzá. Ez számomra talán fontosabb, mint maga az osztalék.

Ben Snider, a Goldman Sachs vezető részvénystratégája rámutat, hogy a második világháború óta eltelt 12 amerikai recesszió során az S&P 500SPX indexben szereplő vállalatok által fizetett osztalékok átlagos csökkenése mindössze 1% volt. Öt recesszióban - 1949, 1974, 1980, 1981 és 1990 - nem volt csökkenés, mondja. A Goldman úgy számította ki ezeket a számokat, hogy összehasonlította az egyes recessziók kezdetén az előző négy negyedévet az utolsó négy negyedévvel a recesszió végén.

"Már a múltbeli adatok alapján is elég kényelmesnek éreznénk a jövőbeli pályát, még recesszió esetén is" - mondja Snider.

A recessziók időtartama és okai természetesen eltérőek. Gondoljunk csak a 2020 februárjától áprilisig tartó két hónapos gazdasági visszaesésre, amikor egy világjárvány miatt az amerikai gazdaság nagy része ideiglenesen leállt, és a bruttó hazai termék harmadával esett vissza. Ebben az évben 42 S&P 500 vállalat függesztette fel az osztalékfizetést, és 28 vállalat csökkentette az osztalékot. Bár a leépítések nagy része olyan vállalatoktól származott, amelyeket a Covid lockout a legsúlyosabban érintett, "2020 különösen kivételes volt abban a sebességben, amellyel a gazdaság megtorpant és a vállalatok pénzforgalma lelassult" - mondja Snider.

Hozzáteszi azonban, hogy "még a modern történelem legélesebb és legmélyebb recessziójában is csak 3%-kal csökkentek az S&P 500 osztalékai".

Aztán ott van a recesszió, amely 2007 végétől 2009 közepéig tartott. Az S&P 500 részvényenkénti osztalékai 24%-kal csökkentek ebben az időszakban, ami a Goldman Sachs szerint az 1940-es évek vége óta a legrosszabb eredmény az amerikai recesszióban. Csak 2008-ban az S&P Dow Jones indexek szerint az S&P 500-as indexben 22 vállalat függesztette fel az osztalékfizetést, és 40 vállalat csökkentette a kifizetéseket.

Az osztalékcsökkentések nagy részét azonban a bankok és más pénzügyi vállalatok hajtották végre a gazdaságot sújtó másodlagos jelzáloghitel-válság nyomán. A Citigroup például 2008 elején részvényenként 5,40 dollárról 3,20 dollárra csökkentette negyedéves osztalékát. A recesszió alatt még kétszer csökkentette, majd végül felfüggesztette. A bank csak 2011 közepén kezdett újra negyedéves osztalékot fizetni, részvényenként egy cent értékben.

A 2001-es recesszió alatt az S&P 500 osztalékai 6%-kal csökkentek, ami a második legnagyobb visszaesés a 2007-2009-es visszaesés után.

Bár ez a recesszió a technológiai részvények buborékának kipukkanásával járt együtt, az osztalékcsökkentés nem korlátozódott a technológiai részvényekre, részben azért, mert az ágazat néhány nagyvállalata akkoriban nem is fizetett osztalékot. A Microsoft például csak 2003-ban kezdett el osztalékot fizetni.

Mit tegyünk tehát most, amikor a recessziós előrejelzések napról napra hangosabbak?

Clissold és kollégái a Ned Davis Research-nél az 1970-es évek közepe óta minden recesszióban elemezték az S&P 500 osztalékot fizető és az osztalékot nem fizető részvényeket. Rámutat, hogy az osztalékfizető részvények általában jobban teljesítenek, mint az osztalékfizető részvények, amikor recesszió közeledik, illetve a visszaesés korai szakaszában.

"A piaci visszaesés során az osztalékfizető részvények általában stabilabbak és kevésbé esnek vissza", mint az osztalékot nem fizető részvények, mondja Clissold. "A piacok általában a gazdaságot követik, így a részvények általában véve átlagosan öt-hat hónappal a recesszió kezdete előtt tetőznek."

Jogi nyilatkozat: Ez semmiképpen sem befektetési ajánlás. Ez pusztán az én összefoglalóm és elemzésem, amely az internetről származó adatokon és számos más elemzésen alapul. A pénzpiaci befektetések kockázatosak, és mindenkinek saját döntései alapján kell befektetnie. Én csak egy amatőr vagyok, aki megosztja a véleményét.