Petr Lajsek elemző: Újabb buborék, az AI buborék alakulhat ki a piacokon

A piacokon egy új trend uralkodik, az AI-boom, amelyre Petr Lajsek elemző összpontosít, aki elmondta, miért lehet, hogy AI-buborékot élünk át.

Megkérem, hogy röviden mutatkozzon be befektetői közösségünknek, mivel ez az első interjú, amelyet honlapunk számára készítettünk Önnel.

Jó napot, először is szeretném megköszönni, hogy felkért erre az interjúra. Régóta követem a Buliost, és örömmel látom, hogy sikerült növekednetek. 2014 óta vagyok a pénzügyi piacokon, először a technikai elemzés szerinti devizakereskedéssel kezdtem, majd fokozatosan elkezdtem részvényekbe és ETF-ekbe is befektetni. A Purple Trading brókercégnél vezető elemző vagyok. Büszkélkedhetünk azzal, hogy ügyfeleink hosszú távon a legnyereségesebbek közé tartoznak az EU-ban. Ennek eredményeként 2021-ben és 2022-ben a Cseh Köztársaság, Szlovákia és Lengyelország 3 legjobb brókere közé kerültünk.

Nemrégiben tweetelt: "Jön az AI-buborék?" Ez a gondolat mostanában engem is foglalkoztat, mesélnél erről valamit?

Igen, mindenképpen ajánlom az olvasóknak, hogy kövessék a twitteremet @petrlajsek. Először is szeretném megemlíteni, hogy tényleg nagyon meglepett, milyen gyorsan terjed a mesterséges intelligencia. Úgy tűnik, hogy a ChatGPT elindítása hatalmas forradalmat indított el ezen a területen, és sokkal több ember és vállalat érdeklődik e terület iránt. Az új eszközök mennyisége úgy nő, mint gomba az eső után, és valószínűleg már kialakulóban van egy bizonyos buborék a tőzsdéken és a startupok körében. A Twitteren közzétett bejegyzésem arról szólt, hogy milyen könnyű magvető befektetést kapni a VC-alapoktól, ha valaki az AI-üzletágban tevékenykedik. Csak tedd fel a LinkedInre, hogy otthagytad a Stanfordot, informatikát tanultál, és most egy AI-céget alapítasz. Aztán csak úgy özönlenek az ajánlatok az alapoktól... Ez persze túlzás volt, de lehet benne némi igazság.

Ráadásul az olyan cégek részvényei, amelyek nevéhez az "AI" szó is hozzátartozik, hatalmas fellendülést élnek át. "Fényes" példa erre a C3.ai $AI, egy mesterséges intelligencia szoftvereket gyártó cég. Részvényei az év eleje óta több mint 100%-ot emelkedtek, a csúcs pedig 300%-nál is magasabb volt. Az AI világából a többi rakétaszerűen szárnyaló részvény közé tartozik a SoundHound AI $SOUN, a BigBear AI $BBAI és a GuardForce AI $GFAI. Szintén népszerűek lesznek azok a vállalatok, amelyeknek sikerül jelentős költségmegtakarítást elérni az AI segítségével, mint például a Buzzfeed $BZFD. Egyelőre ez a Wall Street Bets legnagyobb dicsőségének idején tapasztalt hasonló őrületre emlékeztet. Könnyen lehet, hogy egy hasonló befektetői tipp áll a háttérben.

"Könnyen lehet, hogy egy újabb buborék van kialakulóban a piacokon".

Vajon az AI-buborék táplálhatja a befektetők óriási érdeklődését, akik mindenáron a szektorba akarnak befektetni?

Abszolút, a nagy részvénybuborékoknak általában 5 fontos fázisa van. Az első valamilyen esemény, amely forradalmat okoz - mint az internet a dotcom-buborékban, a CDO-k a nagy pénzügyi válságban. A következő a média, amely ezt a forradalmat gerjeszti, majd a FOMO a befektetők körében, akik olcsó részvényeket akarnak felkapni, mielőtt azokból, mondjuk, a következő Alphabet $GOOGL lesz. Az utolsó előtti fázis a racionalitás elvesztése - a forradalomra "csak úgy dörzsölődő" vállalatok égbe szökő értékelései. Az utolsó az elkerülhetetlen összeomlás.

Ön szerint melyik fázisban vagyunk most? Most kezdődik a forradalom, vagy már a 2. és 3. fázisban vagyunk?

Lehet, hogy egyszerre vagyunk az összes fázisban. Az a pillanat, amikor a Super Bowl-reklámok között elkezdenek elszaporodni a mesterséges intelligenciával foglalkozó cégek, elég érdekes indikátor lehet. Akkor talán itt az ideje, hogy a vállunkra tegyük a lábunkat. Az AI bevezetése az olyan cégekbe, mint a Microsoft $MSFT, az Alphabet $GOOGL és az Amazon $AMZN, minden bizonnyal nagy előny, és segíthet nekik a század hátralévő részében virágozni. Az AI fejlesztését az olyan chipgyártókon keresztül is "meg lehet játszani", mint az Nvidia $NVDA, akik kulcsfontosságúak lesznek az iparág fejlődésében. Azonban nagyon óvatos lennék a kevésbé ismert vállalatokkal, amelyek újonnan adták hozzá az AI-t a nevükhöz, vagy csak most léptek be a piacokra, mondjuk SPAC-kon keresztül. És véleményem szerint ezekből nagyon sok lesz hamarosan. Még az is lehet, hogy lesznek olyan tematikus ETF-ek, amelyek tisztán az AI-ra összpontosítanak. Sok vállalat esetében sajnos még a megfelelő átvilágításhoz sincs elég információ. Így jobb, ha a tőke kisebb részét allokáljuk ilyesmire, és inkább puszta spekulációként kezeljük.

Lát e tekintetben hasonlóságokat, amelyek megelőzték például a dotcom-buborékot?

Igen és nem. A dotcom-buborék eléggé sajátos volt, abban az időben gyakorlatilag az összes internetes vállalat masszívan növekedett. Az igazán nagy és nyereséges technológiai cégek akkoriban olyanok voltak, mint egy rakás sáfrány. Az olyan óriások, mint a Google és az Amazon akkor még gyerekcipőben jártak. Az olyan cégek, mint a Facebook, akkor még nem is léteztek. Így 1995 és 2000 között a Nasdaq Composite majdnem 500%-kal emelkedett (egyes részvények csak 1999-ben több ezer százalékkal is emelkedtek), a P/E csúcsértéke pedig elérte a 200-at. Ez mérföldekre van a jelenlegi értékektől, a Nasdaq jelenlegi P/E-je 24 körül van. Miközben az index 2021 vége előtt is robbanásszerűen emelkedett, a legnagyobb technológiai cégek bevételei is megugrottak. A helyzet jelentősen megváltozhat, ahogy a kamatok csökkennek, és a kockázatvállalási kedv erőteljesebben tér vissza a piacokra. A dotcom-buborék végül is azért jött létre, mert túl sokan túl gyorsan akartak befektetni az internetbe. Akkor arra számítanék, hogy csak az AI körüli vállalatok értékelései jelentősen emelkedhetnek, és egyfajta buborék alakulhat ki.

Ha már buborékról beszélünk, úgy gondolja, hogy az agresszív Fed-politika, a bankválság és talán a kereskedelmi ingatlanok válsága felgyorsíthatja ezt az egész folyamatot?

Ami a bankválságot illeti, több bank is csődbe ment, és nem voltak felkészülve a kamatemelésekre. Másrészről viszont a nagy amerikai bankok profitáltak ebből, és nagy betétbeáramlást tapasztaltak. Ha megnézzük az első negyedéves eredményeiket, a legtöbbjük nagyon pozitív. Néhány helyen a nagy pénzügyi válsággal való összehasonlítást láttam, de ez nem túl pontos. Akkor a bankok problémái az eszközoldalon voltak, most a forrásoldalon vannak, a kis- és közepes méretű bankok betéteinek hatalmas kiáramlásával. Ami a Fed politikáját illeti, az mindenképpen agresszívnek mondható, de az agresszivitás helytelen volt. De erről bővebben a következő kérdésben. Nem hiszem azonban, hogy ezek a tényezők valahogyan egy potenciális buborék kipukkadását fogják előidézni. Természetesen kérdéses, hogy egyáltalán kialakul-e buborék a piacon.

Most áttérve a makrogazdaságra, az infláció (CPI és PPI) a vártnál kissé jobb eredményeket hozott. A munkaerőpiac azonban továbbra is viszonylag erős. Ön szerint a Fed képes lesz csökkenteni az inflációt anélkül, hogy megbénítaná a munkaerőpiacot vagy recessziót okozna?

Az USA-ban a headline infláció határozottan kielégítő ütemben csökken, de a maginfláció a várakozásoknak megfelelően keményebb magot mutat. Így jelenleg még magasabb is, mint a headline, éves összehasonlításban, ami egyértelműen azt mutatja, hogy az infláció csökkenése az energiaárak csökkenéséhez kapcsolódik. A kamatlábak tekintetében már csak egy újabb 25 bázispontos emelést várok, és a piac is egyetért ezzel. A piaccal ellentétben azonban úgy gondolom, hogy a Fed hosszabb ideig fogja magasan tartani a kamatokat. Míg a piac többsége 2-3 kamatcsökkentésre számít az év végéig, ez engem nagyon meglepne. A munkaerőpiac minden bizonnyal még mindig nagyon túlfűtött, bár itt is vannak a lehűlés jelei - lásd a bérnövekedés ütemének csökkenését és a magasabb munkanélküliségi kérelmek emelkedését. Valószínűleg magának a Fednek is meg kell bénítania egy kicsit a munkaerőpiacot ahhoz, hogy az infláció a célértékre csökkenjen. John Williams, a New York-i Fed munkatársa például arra számít, hogy a munkanélküliség idén eléri a 4%-ot, jövőre pedig akár a 4,5%-ot is. Ami a recessziót illeti, a Fed már az év második felében enyhe recesszióval számolhat. Legalábbis erre utalnak a Fed legutóbbi jegyzőkönyvei. A kérdés tehát az, hogy mit jelent az enyhe recesszió. Ha két egymást követő negyedéven át tartó negatív GDP-növekedésről beszélünk, akkor a tavalyi év első felében már volt ilyen helyzet. A második félévben jelentős volatilitás volt az amerikai részvényekben, és az S&P 500 aztán a félévhez hasonló szinten zárta az évet.

Ön szerint a Fed még idén eléri az inflációs célját? És az OPEC+ csoport által nemrégiben végrehajtott olajkitermelés-korlátozás ismét megnehezítheti az USA-t és az inflációval folytatott küzdelmét?

Ezt nagyon valószínűtlennek tartom. Az USA-ban a jövő év második felében 2% körüli infláció lehet. Az OPEC+ volt az, amely csapást mért az USA-ra, amikor elmélyítette az olajkitermelés csökkentését. Így jelentős olajár-emelkedést láthattunk a piacon, ami fokozatosan átgyűrűzik az üzemanyagárakba, és így inflációs hatást fejt ki. Ebben az esetben érdekes az amerikai Michigani Egyetem által rendszeresen készített amerikai Michigan Inflációs Várakozási Index. Ez a háztartások 12 hónapos időtávra vonatkozó inflációs várakozásaira vonatkozik. Az olajárak miatt ez az index március végére jelentősen, 4,6%-ra emelkedett, miközben 3,5%-ot vártak. Az olaj tehát ismét politikai fegyver, amely megnehezíti a Fed munkáját, és rossz árnyékot vet Joe Biden kormányára. Ezért arra számítanék, hogy hamarosan újabb olajkibocsátás várható az USA stratégiai tartalékaiból, ami kissé leviszi az olajárat. A probléma azonban az, hogy az amerikaiaknak már nem sok van hátra - a stratégiai tartalékok 40 éves mélyponton vannak.

Továbblépnék az eredményszezonra, ahol a nagy amerikai bankok nemrég jelentették számaikat. Engem (legalábbis a magam részéről) kellemesen meglepett a szolid növekedés. Hogyan volt lehetséges, hogy a nagy bankok ennyire kitűnően teljesítettek, miközben a kisebb bankok nemrég a válság alatt szenvedtek?

Igen, a Goldman Sachs kivételével az eddigi eredmények több mint pozitívak. Elég gyakran az az ökölszabály, hogy ahogy az amerikai bankok beszámolnak, úgy követi őket az egész eredményszezon. Lássuk csak :) Bár nem vagyok túlságosan meglepve, különösen a nagy kereskedelmi bankok most profitálnak a magas kamatszintből és az új betétek beáramlásából. Ironikus módon éppen a kisebb és közepes bankok válsága volt az, ami a nagyok számára pluszt jelentett. Az ügyfelek biztonságos menedékként használták őket, és éppen ezek a "futások" miatt vannak bajban a kisebb bankok. Gyakorlatilag minden szegmens, beleértve a befektetési banki tevékenységet is, jól teljesített a nagybankok számára, ami meglehetősen meglepő. De az is igaz, hogy 2022 ebből a szempontból elég visszafogott volt, és sok IPO és M&A művelet várt az idei évre.

Ön szerint a kisebb bankoktól is hasonlóan jó eredményekre számíthatunk, vagy vannak még elhúzódó kockázatok és bizonytalanságok?

Úgy gondolom, hogy a márciusi betétkiáramlásnak legalább részben kihatott a kisebb és közepes méretű bankok eredményeire. Legalábbis a kamatbevételek alacsonyabbak lesznek, mint normális helyzetben. Ahogy fentebb említettem, nem hiszem, hogy a bankválság nemzeti vagy akár globális válsággá válik. Inkább a "gyengébb darabok" leválása történt meg a csordáról. Ami a Credit Suisse $CS-t illeti, már jó ideje bajban van. A kisebb és közepes méretű bankok közül talán arra számítanék, hogy a következő negyedévekben felpörögnek az összeolvadások. Jelenleg azonban a hétköznapi befektetőknek nem kell pánikba esniük.

Az utolsó részben a portfóliójára és a befektetési szemléletére szeretnék összpontosítani. Le tudná ezt írni nekünk?

Befektetési megközelítésemet három kategóriára osztanám. Az első a hosszú távú részvénypozíciók - igyekszem olyan portfóliót építeni, amelyben vannak nagy technológiai részvények, osztalékcímek, valamint néhány defenzív részvény is. Ezután aktívan kereskedek, különösen swing módon. Hajlamos vagyok magasabb időkeretekben mozogni, és hosszú távon is tartom a kereskedéseket. A legérdekesebb piac számomra itt egyértelműen az olaj, ahol hatalmas a volatilitás, és mindig történik valami. Mivel rendszeresen követem a világ eseményeit és a fundamentális adatokat, ez elég érdekes előnyt biztosít számomra. Időről időre hasonló módon kereskedek amerikai indexekkel vagy devizákkal is. Az utóbbi időben a CZK-val való párosítás elég érdekes volt a felértékelődése és a magas kamatkülönbözet miatt. Ez számomra egyfajta fedezeti ügylet is. Időről időre egy-egy részvény emelkedésére vagy esésére vonatkozó spekulációba is beszállok. Aztán a harmadik kategória az amerikai indexekre összpontosító ETF-ek rendszeres vásárlása. Olyan alapokat választok, amelyek visszaforgatják az osztalékokat - hosszabb távon ez elég érdekes hozamnövekedést eredményezhet, vagy tompíthatja a csökkenést.

Végezetül szeretném megkérdezni, hogy mi a kedvenc részvénye, és miért van az, hogy a legjobbak között szerepel?

A kedvenc részvényem valószínűleg az Occidental Petroleum $OXY, amelyet már majdnem 3 éve tartok. Azt kell mondanom, hogy egyben az egyik legnyereségesebb pozícióm is. 2020 második felében vásároltam, és azóta a kapitalizáció többszörösére nőtt. Annak idején egy cikkhez végeztem kutatást, amit a Forbes-on írtam, és az OXY szó szerint kiugrott a szemem elé. Az érdekes értékelés, a jobb holnapra vonatkozó várakozás a koronavírus utáni olajpiacon, valamint a vállalat kiváltságos pozíciója maga a Permian-medencében, ahol az Anadarko Petroleum felvásárlása után a legnagyobb termelőnek számít. Döntésemet tovább erősítette Warren Buffett, aki az utóbbi időben nagy mennyiségben vásárolta fel az OXY részvényeit, és még a vállalat teljes felvásárlásáról is pletykálnak. Jelenleg a részvény majdnem 20%-kal az éves csúcs alatt van, és továbbra is vonzónak tűnik, köszönhetően magának "Omaha orákulumának" érdeklődésének. Ráadásul az év második felében nagyobb keresletre számítok az olaj iránt, és a még mindig korlátozott OPEC+ termelés azt jelentheti, hogy a fekete arany ismét hordónként 100 dollár fölé emelkedik. Ebből természetesen az OXY részvények profitálnának.

• Élvezte a mai interjút? Ha igen, mindenképpen kövessen minket, hogy ne maradjon le több egyedi tartalomról. Mai vendégem Petr Lajsekvolt .

Kérjük, vegye figyelembe, hogy ez nem pénzügyi tanácsadás.