Miért nem lesz a Palantir egy akció, amíg nem éri el a 3 dollárt részvényenként?

Az eredeti ár, amit hajlandó lennék fizetni a $PLTR részvényekért, az eredeti 5-6 dolláros árról részvényenként 2,5-3 dollárra csökkent. A legutóbbi negyedéves eredmények alapján csökkentem az árfolyamomat, amelyek az én szemszögemből nézve kiábrándítóak. A Palantir esetében elsősorban a kormányzati üzletág lassuló vonulása miatt aggódom, amely még mindig a vállalat bevételeinek többségét teszi ki. Erről és még sok másról is szó lesz a mai cikkben.

Jelenleg a Palantir részvényenként 7,51 dolláron kereskedik.

Ahogy a feliratban írtam, a Palantirral kapcsolatos fő aggodalmam a kormányzati üzletág lassuló vonzása, amely még mindig a vállalat bevételeinek többségét teszi ki. A még mindig magas értékesítési és marketingköltségek szintén aláássák a Palantirüzleti modelljének skálázhatósága mellett szóló érvet.

A kormányzati üzletág veszít a vonóerejéből

A Palantir 22. negyedévi eredményeinek egyik legproblémásabb aspektusa a kormányzati üzletág volt, amelyet sokáig a legértékesebb eszközének tekintettek.

A Palantir kormányzati üzletágát már régóta a Palantir részvényeinek vásárlására való indokként említik, köszönhetően a kormány által odaítélt jövedelmező szerződéseknek. Ezen túlmenően a Palantir hosszú távú kapcsolatokkal rendelkezik kormányzati tisztviselőkkel, ami ezen érv szerint jelentős hosszú távú jövedelmi potenciált jelenthet a Palantir számára.

Úgy vélem, hogy a piac túlbecsüli a Palantir növekedési potenciálját, és csak a vállalat kereskedelmi bevételeinek felgyorsítására összpontosít.

A Palantir kormányzati szegmense 241,8 millió dolláros bevételt ért el az első negyedévben, szemben a kereskedelmi szegmens 204,6 millió dolláros bevételével. Ami aggasztó számomra, hogy a Palantir kormányzati szegmensben elért bevételnövekedése 22. negyedévben mindössze 16%-ra lassult. Az előző negyedévben a Palantir kormányzati bevételeinek növekedése 76%-os volt.

kormányzati bevételek (Palantir Technologies)

Így a Palantir legnagyobb működési szegmensében jelentős lassulásnak lehetünk tanúi. A kormányzati szerződések a bevételek mintegy 54%-át tették ki, és sajnos a vállalat legnagyobb üzletágának lassuló növekedéséről ritkán esik szó.

Miközben a kereskedelmi bevételek növekednek, a bullish tézis egyik fő eleme az volt, hogy a Palantir rendelkezik egy megbízható kormányzati bevételi forrással, amelyre vissza lehet támaszkodni, ha nehezebb idők jönnek. Ha a gazdaság hanyatlásnak indul, és az amerikai kormány úgy dönt, hogy csökkenti a kiadásokat, a Palantir, amely csupán egy kormányzati vállalkozó, bevételei csökkenhetnek.

Az egy ügyfélre jutó kormányzati bevétel növekszik, és 22 első negyedévében elérte a 10 millió dollárt. Bár ez biztató fejlemény, úgy vélem, hogy a Palantir növekedésének lassulása jelentősebb.

A Palantir költségszerkezeti problémája, tartós skálázhatósági problémák

Nem fogok belemenni a Palantir részvényalapú kompenzációjának részleteibe, mert ezt már mások is megtették, és nem újdonság, hogy a Palantir nagy mennyiségű részvényt bocsát ki, és felhígítja a részvényeseket.

A Palantir korrigált EBITDA-ja a 22. első negyedévben 121,7 millió dollár volt, ami 27%-os árrést jelent. A felszínen ez egy fantasztikus lehetőségnek tűnik, de a vállalat nem tud nettó nyereséget termelni. Az első negyedév vesztesége 101,4 millió dollár volt.

A nettó veszteségek a mérlegben található "felhalmozott hiányban" jelennek meg, amely 22 első negyedévében 5,6 milliárd dollár volt. Ha a Palantir az év hátralévő részében továbbra is negyedévente körülbelül 100 millió dolláros veszteséget termel, a felhalmozott hiány az év végére elérheti a 6,0 milliárd dollárt.

• A működési költségek fenntarthatatlan szintje, amely minden negyedévben hatalmas darabot vesz el a nyereségből, az egyik probléma, ami a Palantirrel kapcsolatban felmerül bennem.

A teljes működési költséghányad az elmúlt négy negyedévből kettőben (21. 3Q és 21. 2Q) meghaladta a 100%-ot. A 100%-os arány azt jelenti, hogy a vállalat kamat- és adófizetés előtti működési költségei megegyeznek a bevételével.

A 100%-nál nagyobb arány katasztrofális, és azt jelenti, hogy a vállalat pénzt veszít az értékesítésen. Egy olyan vállalat, amelynek működési kiadásai folyamatosan magasabbak, mint az árbevétele, vagy csődbe megy, vagy folyamatosan újabb és újabb nettó veszteségekkel terheli a felhalmozott hiányt, hacsak a részvényesek nem avatkoznak be. A Palantir működési költségeinek árbevételhez viszonyított aránya javult az elmúlt két negyedévben, de még mindig túl magas ahhoz, hogy igazolja a jelenlegi értékelést.

Egy másik probléma, amit még nem említettem, a túlzott értékesítési és marketingköltségek, amelyek a bevételek generálásához szükségesek. Az elmúlt négy negyedévben a Palantir átlagosan 39 centet költött minden egyes dollár árbevételéből csak az értékesítés generálására, az előző évben pedig a vállalat átlagosan mintegy 160 millió dollárt költött negyedévente. Emellett a Palantir értékesítési és marketingköltségei a bevétel százalékában kifejezve az elmúlt négy negyedévben folyamatosan magasak maradtak, 36% és 43% között mozogtak.

Tekintettel erre a magas arányra, úgy tűnik, hogy a Palantir nem rendelkezik skálázhatósági előnnyel. A szoftverek és prediktív elemzési megoldások értékesítése az ügyfeleknek időigényes tevékenység, és a Palantir költségszerkezete alapján nem látok skálázhatósági előnyt.

A 3 dollár valódi értéke?

Azt hiszem, kellően megindokoltam az árat, amit hajlandó lennék fizetni a $PLTR részvényekért.

Annak ellenére, hogy a Palantir csökkenő tendenciát mutat, és részvényeinek árfolyama 2022-ben több mint 54%-kal csökkent, a befektetők továbbra sem vesznek tudomást a számos piros számról.

A Palantir lassuló kormányzati üzletága csak az egyik probléma, amelyet továbbra is figyelmen kívül hagynak, de a vállalatnak, mint minden jó rövidnadrágosnak, több problémája is van.

A Palantir képtelensége arra, hogy kiigazítatlan alapon nyereséget termeljen, valamint a tartósan magas értékesítési/marketingköltségek aránya két nyomós ok arra, hogy további csökkenésre számítsunk. Ezek az okok miatt csökkentem a Palantir árfolyamcélját 2,50-3 dollárra. 2,50 dolláros árfolyamon a Palantir még mindig az árbevétel 3,0-szorosán lenne értékelve.

Miért emelkedhet a Palantir részvénye

A Palantir szerencséje megváltozhat a kormányzati szektorban, ha új szerződéseket nyer. A Palantirnak még mindig vannak jövedelmező ügyfelei a kormányzatban, és ha a kormány úgy dönt, hogy a recessziós kockázatok leküzdése érdekében kiadási hullámot indít, a Palantir profitálhat belőle. Az új kereskedelmi ügyfelek megszerzése alacsonyabb értékesítési és marketing arányokat eredményezhet. Komoly kétségeim vannak azonban afelől, hogy az új üzletek megnyerése valódi kereskedelmi előnyökhöz vezet.

• Milyen árat hajlandó fizetni a $PLTR részvényekért?
• Van értelme az érveimnek az ár mellett?
• Mit vár a Palantirtől 2022-ben? Javulás x romlás.

Felhívjuk figyelmét, hogy ez nem pénzügyi tanácsadás. Minden befektetésnek alapos elemzésen kell átmennie.