A Hulu úgy húzza le a Disney-t, mint egy horgonyt: El kellene kezdeniük a befektetőknek elhagyni a süllyedő hajót?
A Disney streaming szolgáltatásai és csomagjai világszerte ismertek. Konkrétan az is érdekelhet bennünket, hogy a Netflixet, amely egészen a közelmúltig egyértelműen a szegmens királya volt, szolgálatkészen megdönti. De a Disney-nél sem minden olyan rózsás. Egy szegmens különösen nagy foltot hagy a tiszta lapjukon. És ez nem egy jelentéktelen probléma. Ez az egész vállalatot tönkreteheti! Aggódniuk kellene a befektetőknek?
A Disney közvetlen értékesítési szegmensében a működési veszteségek elmélyülése figyelmeztető jeleket vet fel. Mivel a Netflix $NFLX az előző negyedévhez képest alacsonyabb előfizetői számról számolt be, más streaming cégek részvényei is vizsgálat alatt állnak. De nem csak az előfizetői számokat kérdőjelezik meg. Ez egyben a streaming modell hosszú távú jövedelmezősége is. A kategória már túl van a fénykorán?
A Walt Disney $DIS Direct-to-Consumer (DTC) szegmense - amely a Disney+, ESPN+ és Hulu szolgáltatásokat foglalja magában - 1,48 milliárd dolláros működési veszteséget könyvelt el a 2022-es pénzügyi év első felében, annak ellenére, hogy az előfizetők száma a vártnál jobban nőtt.
Bár a Disney+ a vállalat DTC szegmensének arca, valójában a működési költségek nagy részét a Hulu szolgáltatás tette ki. A Disney 67%-os részesedéssel rendelkezik a Hulu-ban, a Comcast pedig a másik harmadát birtokolja. Merüljünk el a Disney DTC szegmensében, és nézzük meg, hogy a Disney-nek van-e problémája a Huluval.
Nagy költekezés
A 2022-es pénzügyi év első felében a Disney+ programozási és gyártási költségei összesen 2,12 milliárd dollárt tettek ki, az ESPN+ 881 millió dollárt tett hozzá, a Hulu pedig elképesztő 3,75 milliárd dolláros program- és termékköltséget könyvelt el - majdnem annyit, mint a Disney+ és az ESPN+ együttvéve.
Az átlagos Hulu+ Live TV-előfizető havi bevétele 88,77 dollár volt a 2022-es pénzügyi év második negyedévében, míg a Hulu átlagos előfizetője csak 12,77 dollárt keresett. És míg a Hulu előfizetők száma 45,6 millió, csak 4,1 millió - kevesebb mint 10% - a Hulu + Live TV SVOD előfizető.
A magas programozási és gyártási költségek ellenére a Hulu becsült teljes negyedéves bevétele a 2022-es pénzügyi év második negyedévében tekintélyes 2,68 milliárd dollár volt, ami könnyedén meghaladta a negyedévben a gyártásra költött 1,91 milliárd dollárt.
Az ESPN+ 316,4 millió dolláros becsült bevétele kevesebb volt, mint a szolgáltatás 454 millió dolláros programozási és gyártási költsége. A Disney+ 2022-es pénzügyi év második negyedévében elért mintegy 1,78 milliárd dolláros bevétele sokkal jobb volt, mint az 1,2 milliárd dolláros programozási és gyártási költségei.
Költséges reklám
Így amikor a teljes streaming bevétel nagyjából 4,77 milliárd dollár volt, szemben a mindössze 3,56 milliárd dolláros teljes programozási és gyártási költségekkel, a befektetők talán értetlenül állnak a DTC szegmens 877 millió dolláros működési veszteségének negyedéves kimutatása előtt. A válasz a programozáson és a gyártáson kívüli költségekkel függ össze.
Csak a 2022-es pénzügyi év második negyedévében a Disney DTC szegmense 839 millió dollár egyéb működési költséget, 1,29 milliárd dollár értékesítési, általános és adminisztratív költséget, valamint 98 millió dollár értékcsökkenési leírást és amortizációt könyvelt el. Ez elég volt ahhoz, hogy a programozás és a gyártás teljes működési nyereségét eltörölje, és nettó működési veszteséget eredményezzen.
A Disney pénzügyi adatait alaposabban megvizsgálva kiderül, hogy a DTC működési nyereségének hiányát elsősorban nem a tartalomra fordított kiadások, hanem a magas SG&A költségek okozzák. A Disney a 2022-es pénzügyi év második negyedéves konferenciahívásán elmondta, hogy a Disney Bundle (amely a Disney+, az ESPN+ és a Hulu szolgáltatásból áll) kisebb kiáramlással rendelkezik, mint a DTC bármelyik önálló szolgáltatása. Annak ellenére tehát, hogy az ESPN+ pénzt veszít, és a Hulu kevésbé közelít a Disney-filmekhez és -parkokhoz, mint a Disney+, a streaming-szolgáltatások kifizetődőnek tűnnek.
A fő bűnös a reklámköltség. Ahogy a Disney streaming szolgáltatásai egyre jobban megalapozottá válnak, a Disney képes lesz csökkenteni az SG&A költségeket. A Disney közölte, hogy a 2022-es pénzügyi évben 32 milliárd dollárt tervez költeni tartalomra. Ez a szám azonban várhatóan csökkenni fog az elkövetkező években, mivel a Disney a kezdeti nagy erőfeszítések után behúzza a gyeplőt, hogy piaci részesedést szerezzen a streamingszolgáltatások piacán.
Mindent egybevetve, a Disney-nek nincs problémája a Huluval. Egyszerűen szüksége van arra, hogy streaming szolgáltatásai megérjenek, hogy ne kelljen annyit költenie működési költségekre és SG&A-ra.
Jogi nyilatkozat:Ez semmiképpen sem befektetési ajánlás. Ez pusztán az én összefoglalóm és elemzésem, amely internetes adatokon és néhány más elemzésen alapul. A pénzpiaci befektetések kockázatosak, és mindenkinek saját döntései alapján kell befektetnie. Én csak egy amatőr vagyok, aki megosztja a véleményét.