Egy szóval, szörnyű. Ez volt az Intel második negyedéves eredménye, amelyről a processzorgyártó két héttel ezelőtt számolt be. A vállalat jelentősen alulmúlta az eladásokat és a nyereséget, ami azonnal aggodalmat keltett a befektetőkben a vállalat fordulat stratégiájával kapcsolatban. Ezért az Intel részvények most már tényleg le vannak írva több évre, vagy fordulóponthoz érkeztünk?
A befektetett tőke megtérülésének csökkenése
A második negyedévi eredmények egyértelműen aggodalmakat keltettek és csökkentették a vállalat abba vetett bizalmat, hogy képes lesz folytatni a fordulat stratégiájának végrehajtását. A Morningstar pénzügyi szolgáltató cég a következőket írta az Intelről: "Leminősítjük az Intel $INTC osztályzatát, mert már nem bízunk abban, hogy a vállalat képes lesz többlet tőkemegtérülést generálni a következő években." A befektetett tőke megtérülése (ROIC) egy olyan számítás, amelyet annak értékelésére használnak, hogy egy vállalat mennyire hatékonyan osztja el az ellenőrzése alatt álló tőkét nyereséges befektetésekre. A ROIC képet ad arról, hogy egy vállalat mennyire jól használja fel a tőkéjét nyereségtermelésre. Összehasonlításképpen, az Intel jelenlegi ROIC-je -1,1%, ami jóval a vállalat 5 éves 8,8%-os átlaga alatt van. Személy szerint én mindent, ami 9% felett van, jónak tartok.
A hosszú távú befektetési tézis továbbra is fennáll
Az Intel kilátásai azonban nem változtak lényegesen. Pozitívan állok az Intel IDM 2.0 stratégiájához, amely visszaállítja a gyártást (ami versenyképesebb termékeket fog támogatni). Az INTC részvényt még mindig alulértékeltnek tartom hosszú távú részvénynek, de elismerem, hogy a következő néhány negyedév nagyon viharos lesz a vállalat számára.
Ugyanakkor továbbra is úgy vélem, hogy az Intelnek költségelőnyei vannak a csúcskategóriás mikroprocesszorok tervezésében és gyártásában, valamint az x86-os utasításkészlet-architektúra licencéhez és a chiptervezési szakértelemhez kapcsolódó immateriális javakban.
Lemaradás a versenytársak mögött
Az Intel x86-os versenytársa, az AMD és öntödei partnere, a Taiwan Semiconductor Manufacturing, vagy egyszerűen csak TSMC, összefogtak, hogy a csúcskategóriás processzorok terén felülmúlják az Intelt. Az Intel viszont az elmúlt években piaci részesedést veszített, árat emelt, és a bruttó árrés és a befektetett tőke megtérülése jelentősen csökkent. Van azonban esély arra, hogy az Intel felzárkózzon a TSMC/AMD mögé, és a következő évtizedben többlet tőkemegtérülést érjen el. Azt azonban el kell mondani, hogy az Intel gyártásbeli alárendeltsége a TSMC/AMD-vel szemben még egy-két évig, de lehet, hogy még tovább is tart.
Megvitatandó kérdések:
- Vannak chipgyártó/tervező cégek a tulajdonában?
- Biztonságosan végrehajthatja-e az Intel a fordulat stratégiáját?
- Meddig marad fenn a TSMC/AMD dominanciája?
KIZÁRÓLAG: Az itt közölt információk kizárólag tájékoztató jellegűek, és semmiképpen nem minősülnek befektetési ajánlásnak. Mindig végezze el saját elemzését.