Luxus Vegasban: Red Rock Resorts, sikerrel járhat egy kisebb szereplő az erős versenytársak mezőnyében?

A Red Rock Resorts luxus kaszinók és üdülőhelyek üzemeltetője Las Vegasban. A vállalat a helyi középkategóriás piacra összpontosít, ahol a minőségi szolgáltatásoknak és a vásárlói hűségnek köszönhetően erős pozíciót épített ki. És annak ellenére, hogy a szektor egyik kevésbé ismert és kisebb szereplője, jobb árrésekkel tudja lenyűgözni a befektetőket.

A Red Rock Resorts egy amerikai vállalat, amely kaszinókat és szórakoztató létesítményeket üzemeltet, főként a nevadai Las Vegasban. Tíz kaszinóközpont tulajdonosa és üzemeltetője, amelyek közül a leghíresebbek a Red Rock Casino Resort és a Green Valley Ranch.

A vállalat a helyi Las Vegas-i piacra összpontosít, és az ottani kereskedelmi kaszinókban mintegy 15%-os piaci részesedéssel rendelkezik, és az MGM Resorts és a Caesars Entertainment után a harmadik legnagyobb szereplő Las Vegasban.

Érdekesség, hogy a Red Rock Resorts az egyetlen tőzsdén jegyzett kaszinóüzemeltető, amelynek székhelye Las Vegasban van. A versenytársak (MGM, Caesars) nagyobb multinacionális vállalatok. Az RRR tehát egy kizárólag a Las Vegas-i piacra összpontosító tiszta piaci szereplő.

A Red Rock Resorts elsősorban kaszinóinak minőségéről és a középosztálybeli ügyfelek kiszolgálásáról ismert. Az üdülőhelyek modernebbek és fényűzőbbek, mint az átlagos Las Vegas-i üdülőhelyek. A vállalat nagy hangsúlyt fektet az ügyfelek hűségére, és nagyvonalú bónuszokat biztosít hűségprogramjaiban.

A jövőben a vállalat azt tervezi, hogy tovább bővíti és korszerűsíti üdülőhelyeit. Meg akarja erősíteni pozícióját a turisták és a középosztály számára kialakított prémium kaszinók piacán. Lehetőségeket lát a sportfogadásban is, amelyet Nevadában legalizáltak. A legfontosabb versenyelőnyök közé tartozik a márka, a szolgáltatás minősége, az ügyfélhűség és a Las Vegas-i hazai piacon szerzett tapasztalat. Másrészt kockázatot jelent az erős verseny és a Las Vegas-i gazdaság teljesítményétől való függés, amely az utóbbi időben gyenge ütemben növekszik.

Pénzügyek

A vállalat bevételei növekednek, az elmúlt 4 évben 40%-kal nőttek. A legnagyobb növekedést a kaszinók működési bevételei (játék és étkezés) jelentették, amelyek az összes bevétel mintegy 75%-át teszik ki. Az RRR elsősorban kisebb kaszinók felvásárlásával és szerves növekedéssel tudta növelni bevételeit.

A kiadásokat tekintve a legnagyobb kiadási tétel a működési költségek (a bevétel 30%-a), amelyeket az elmúlt években nem sikerült jelentősen csökkenteni, ami kissé leszorítja a haszonkulcsokat. A kaszinóüzletág költségigényes.

Nyereségesség: a működési árrés enyhén 36%-ra nőtt, a nettó árrés stabilan 12% körüli. A vállalat jövedelmezőségét azonban befolyásolták a közelmúltbeli felvásárlások és a kapacitásfejlesztésbe történő beruházások, és 2020-ban a koronavírusválság miatt csökkent a jövedelmezőség. Az adósság (3,9x adósság/EBITDA) számomra meglehetősen magas.

A nettó nyereség azonban 2021-ről 2022-re csökkent, aminek oka a halasztott adókötelezettség becslésének változása, ami miatt a vállalat 2021-ben magasabb jövedelemadót fizetett. Ennek ellenére a vállalat tisztességesen teljesített a versenytársaihoz képest az elmúlt években.

Mérleg

A Red Rock Resorts összes eszköze viszonylag stabil. Éves szinten mérsékelten, 5% körüli ütemben növekednek. A 2020-as évben csökkenés következik be az alkalmazottak elbocsátása és a kovidensek miatti bezárások miatt. Azóta a vagyon ismét növekszik.

A forrásoldalon a hosszú lejáratú kötelezettségek, főként kötvények és hitelek dominálnak. A teljes adósságállomány közel 3 milliárd USD-t tesz ki, és a kötelezettségek 90%-át teszi ki. Ez az arány magasabb, de az üzlet jellegét tekintve még mindig kezelhető. Az adósság egy részét a minisztériumok hosszú lejáratú eszközei fedezik, ami jelentős.

Másrészt a saját tőke csökkenő tendenciát mutat a részvény-visszavásárlások miatt. A saját tőke 2020-ban több mint 50%-kal, mindössze 32 millió dollárra csökkent, de azóta részben helyreállt, és elérte az 50 millió dollárt. Így a csökkenés ellenére a vállalat tőkeszerkezete viszonylag konzervatív marad.

A vállalat az elmúlt években nagymértékben beruházott üdülőhelyeibe, ami a befektetett eszközök magas arányában, valamint a magas értékcsökkenési leírásban tükröződik. A tárgyi eszközök az eszközök közel 90%-át teszik ki.

Összességében a magas adósságállomány és a csökkenő saját tőke ellenére a Red Rock Resorts pénzügyi helyzete stabil. A befektetett eszközök és a hosszú lejáratú kötelezettségek magas aránya azt jelzi, hogy az adósság nagy részét az üdülőhelyek értéke fedezi.

Pénzforgalom

A Red Rock Resorts stabil, évi 500-600 millió USD körüli működési cash flow-t termel, amely fedezi a kamatköltségeket, az adókat és bizonyos tőkekiadásokat. A szabad cash flow azonban a beruházások és a finanszírozás jelentős ingadozásai miatt igen változékony.

A beruházási cash flow-t főként az üdülőhelyek magas beruházási kiadásai befolyásolják, amelyek évente 400-500 millió USD-t tesznek ki. 2019-ben és 2020-ban a beruházások meghaladták a működési cash flow-t, de a helyzet 2021-ben az új kötvények kibocsátása miatt megfordult.

2019-2020-ban a vállalat mintegy 1,8 milliárd USD értékben bocsátott ki kötvényeket a meglévő adósságok visszafizetésére és a világjárvány alatti működési szükségletek finanszírozására.

Ennek eredményeképpen az időszak végi készpénzállomány jelentősen csökkent, de 2021-ben részben helyreállt, 117 millió USD-ra. A volatilitás ellenére a vállalat likviditása továbbra is szilárd szinten áll.

A saját részvények 142 millió USD értékű visszavásárlása 2021-ben tovább csökkentette a pénzforgalmat. Ez a részvényeseknek történő kifizetés az osztalékkal együtt jelentős pénzkiáramlást jelent.

Összességében a Red Rock Resorts pénzforgalmát elsősorban az üzletág magas tőkeintenzitása befolyásolja. Míg a működési cash flow fedezi a szokásos működési szükségleteket, a szabad cash flow-t jelentősen befolyásolják az üdülőhelyi beruházások és a tőkeműveletek. Amíg a vállalat képes fenntartani a szilárd működési eredményeket és mérsékelt beruházásokat, a szabad cash flow-nak fokozatosan növekednie kell.

Az RRRR részvényeivel 16,24-es P/E árfolyamon kereskednek, ami valamivel az iparági átlag alatt van. A jövő évi P/E árfolyam 19,16. A részvény így a történelmi sávjának magasabb oldalán van, de még mindig vonzóan értékelt ezen az alapon, figyelembe véve a vállalat növekedési potenciálját és a gazdasági ciklusnak való ellenállását.

A vállalat stabil, 2,14%-os osztalékot fizet, 28%-os egészséges kifizetési arány mellett. Az RRR viszonylag konzervatív tőkeszerkezetet tart fenn, a versenytársakhoz képest viszonylag alacsony adóssággal.

Összességében úgy vélem, hogy az RRR a szektor jobbik felében van (és versenytársaival ellentétben osztalékot fizet), további növekedési potenciállal. A vállalat stabil cash flow-t termel és jól pozícionált a piacon.

Elemzők előrejelzései

A Red Rock Resorts Inc. 12 hónapos árfolyam-előrejelzését adó 11 elemző medián célértéke 51,00, a magas becslés 55,00, az alacsony becslés 42,00. A medián becslés +9,14%-os emelkedést jelent a legutóbbi 46,73-as árfolyamhoz képest.

  • Mit gondol a vállalatról? 🤔

Felhívjuk figyelmét, hogy ez nem pénzügyi tanácsadás. Minden befektetésnek alapos elemzésen kell átmennie.


No comments yet
Don't have an account? Join us

Log in to Bulios


Or use email and password
Already a member? Log in

Create Bulios profile

Continue with

Or use email and password
You can use lowercase letters, numbers, and underscores

Why Bulios?

One of the fastest growing investor communities in Europe

Comprehensive data on thousands of stocks from around the world

Current information from global markets and individual companies

Education and exchange of investment experience among investors

Fair prices, portfolio tracker, stock screener and other tools

Menu StockBot
Tracker
Upgrade